20260902-东吴证券-苏美达-600710.SH-2026年半年报点评_归母净利润同比+7_汇兑及所得税影响短期净利润_3页_376kb

苏美达（600710）2026年半年报总结

核心内容概览

苏美达（600710）2026年上半年业绩表现稳健，营业收入和归母净利润均实现同比增长。尽管利润增速略低于收入增速，但主要受财务费用增加及有效税率上升影响。公司整体业务结构涵盖供应链运营与产业链制造，多个板块表现突出，尤其在造船与电力保障装备领域。

主要观点

• 业绩表现：2026H1营业收入为664.2亿元，同比增长19.7%；归母净利润为6.93亿元，同比增长6.6%；扣非归母净利润为6.30亿元，同比增长6.2%。单Q2营业收入352.9亿元，同比增长18.7%；归母净利润3.83亿元，同比增长7.5%。
• 利润增速慢于收入：利润增速低于收入增速，主要由于财务费用上升和有效税率提高，其中财务费用同比增长1.14亿元，有效税率同比上升6.4个百分点。
• 毛利率与费用率：毛利率基本保持稳定，销售费用率略有上升，管理费用率下降，整体费用控制有所改善。
• 分板块表现：
  • 供应链运营：收入510.7亿元，同比增长24.6%；毛利率1.94%，同比提升0.03个百分点。
  • 产业链制造：收入152.9亿元，同比增长6.2%；毛利率20.09%，同比提升0.95个百分点，贡献毛利占总毛利的75.1%。
  • 造船业务：收入44.12亿元，同比增长6.1%；毛利率22.40%，同比提升2.07个百分点；利润总额同比增长24%。
  • 电力保障装备：收入15.62亿元，同比增长19.7%；毛利率16.16%，同比提升1.93个百分点；受益于AI算力驱动数据中心备用电源需求增长。
  • 纺织服装：收入52.0亿元，同比增长9.2%；其中家纺内贸新签订单同比增长108%，出口订单同比增长29%。

关键信息

盈利预测与估值

投资评级

• 评级：增持（维持）
• 理由：公司兼具产业链制造与供应链运营能力，造船与电力保障装备业务景气向上，且在手订单充足，有效税率与财务费用上调后，盈利预测微调仍保持增长趋势。
• 当前估值：当前股价对应PE为9/8/8倍（2026年9月1日数据）。

风险提示

• 人民币汇率大幅波动
• 国际贸易摩擦加剧
• 船舶交付不及预期

财务预测与数据概览

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

重要财务与估值指标

市场数据

总结

苏美达2026年上半年业绩稳健增长，但利润增速略低于收入增速，主要受财务费用和有效税率上升影响。公司在供应链运营和产业链制造方面表现良好，尤其是造船与电力保障装备业务，受益于行业景气度提升和市场需求增长。未来三年（2026-2028）归母净利润预计稳步增长，当前估值较低，具备一定投资吸引力。公司维持“增持”评级，但需关注汇率波动、国际贸易摩擦及船舶交付等风险因素。