20260428-东吴证券-苏美达-600710.SH-2026年一季报点评_收入同比+21_表现亮眼_汇兑及所得税影响短期净利润_3页_412kb

苏美达（600710）2026年一季报总结

核心内容

苏美达在2026年第一季度实现了显著的收入增长，但净利润增速相对缓慢。公司营业收入为311.4亿元，同比增长20.8%；归母净利润为3.11亿元，同比增长5.6%。收入增长主要得益于业务扩张，但利润增速受限于毛利率下降、财务费用增加及所得税率偏高。

主要观点

• 收入增长显著：2026年一季度收入同比增长20.8%，表现亮眼，显示公司业务持续扩张。
• 利润增速放缓：归母净利润同比增长5.6%，增速低于收入增速，主要受毛利率下降、财务费用上升及所得税率提高影响。
• 费用管控良好：销售、管理、研发费用率分别同比下降0.43pct、0.07pct、0.02pct，三项费用率合计优化0.52pct，费用控制成效显著。
• 财务费用上升显著：财务费用率同比增加0.57pct，主要由人民币升值导致的汇兑损失引起。2026Q1人民币对美元中间价升值约2.3%，使财务费用增加约1.70亿元。
• 所得税率偏高：2026Q1有效所得税率约为23.7%，同比上升5.2pct，可能与税收会计差异有关。
• 高分红+低估值：公司2025年拟派发每股0.415元现金红利，分红率达40%。当前PE（现价&最新摊薄）为11倍，估值偏低，具备高股息吸引力。
• 业务景气度提升：船舶制造与航运板块2025年收入同比增长8.22%，利润总额增长81.93%；柴油发电机组业务受益于算力中心和数据中心建设，收入同比增长41.56%，利润总额同比增长74.55%。
• 盈利预测调整：考虑到汇兑影响，公司2026-2028年归母净利润预测由15.1/16.7/18.3亿元微调为14.9/16.6/18.2亿元，对应同比增长9.5%、11.7%、9.7%。
• 估值持续走低：2026年一季报对应的PE（现价&最新摊薄）为11倍，2027年预计为10倍，2028年预计为9倍，显示公司估值持续下降。

关键信息

财务数据概览

船舶与柴发业务表现

• 船舶制造与航运：2025年收入78.50亿元，同比增长8.22%；利润总额14.18亿元，同比增长81.93%。
• 在手订单充足：全年交船27艘，订单排至2029年上半年。
• 柴油发电机组：2025年收入16.77亿元，同比增长41.56%；利润总额同比增长74.55%，受益于数据中心及算力中心建设带来的备用电源需求。

财务指标分析

风险提示

• 人民币汇率波动：可能对财务费用产生较大影响。
• 国际贸易摩擦：可能影响公司出口业务及整体盈利能力。
• 船舶交付不及预期：可能影响利润表现及市场信心。

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 理由：公司收入增长强劲，业务景气度高，且具备高分红和低估值优势，具备长期投资价值。

股价与市场数据

总结

苏美达2026年一季度业绩表现良好，收入增长显著，但净利润增速受限于成本和费用压力。公司业务中船舶制造和柴油发电机组板块表现强劲，具备较高的增长潜力。尽管财务费用和所得税率对利润产生负面影响，但公司仍维持“增持”评级，主要因其低估值和高分红政策，以及在高景气业务领域的持续发展。投资者应关注汇率波动、国际贸易环境变化及船舶交付进度等风险因素。