20260328-中泰期货-外强内弱_内外价差收缩_26页_2mb

外强内弱，内外价差收缩总结

核心内容

本周国内外棉花市场呈现“外强内弱”的格局，国际棉价因地缘政治冲突和能源价格波动而走强，而国内棉价则受到进口供给增加和成本支撑等因素影响，走势偏强但面临一定压力。整体来看，内外棉价差有所收缩，市场预期趋于谨慎。

主要观点

国际棉市

• 地缘政治影响：美以伊冲突加剧，霍尔木兹海峡航运受阻，导致全球能源供应紧张，油价大幅波动，对国际棉价形成支撑。
• 供需数据：USDA 3月供需报告显示，全球棉花产量和期末库存上调，需求下调，整体对棉价偏利空。
• 出口情况：美国3月周度出口净销售环比微增，巴西棉花出口量同比增加4.6%，显示出口市场有所回暖。
• 价格走势：ICE美棉价格走升，价格重心上移，但地缘政治带来的不确定性仍较大，市场震荡反弹运行。
• 美元影响：美元走强对国际棉价形成压制，制约了部分需求。

国内棉市

• 供需数据：中国农业农村部未调整3月供需报告，但USDA调增中国棉花产量和期末库存，国内产量高，预期下一年度下降。
• 进口情况：国内棉花进口量2月环比大幅回升，1-2月累计进口量同比增加41%，预计本年度进口小幅增加。
• 库存变化：国内商业库存持续去库，港口库存回升，显示市场供需动态调整。
• 下游情况：纺织企业开工率维持稳定，但纱线库存消化速度放缓，原料采购增强。
• 价格走势：郑棉主力合约价格高位震荡偏强，中国棉花价格指数（CCIndex:3128B）小幅上涨，进口棉价延续反弹，棉纱价格保持坚挺。
• 成本支撑：国内棉花加工成本逐步固化，轧花厂利润表现较好，成本支撑作用明显。

关键信息

价格与价差

• 棉花期货价格：NYBOT2号棉花价格由67.34上涨至69.47，涨幅3.16%。
• 进口棉价：中国进口棉价格指数（FCIndexM:1%关税）由13118上涨至13472，涨幅2.70%。
• 棉纱价格：中国纱线价格指数（纯棉普梳纱32支）由22100上涨至22280，涨幅0.81%。
• 基差情况：棉花期现基差由1572下跌至1419，跌幅9.73%，但仍偏强；棉纱基差由765上涨至845，涨幅10.46%。
• 进口利润：棉花进口利润由3531下跌至3342，跌幅5.35%；棉纱进口利润由-514上涨至-329，跌幅35.99%。

供需因子

• 全球棉花产量：维持2637.58万吨不变。
• 全球棉花库存：维持1665.30万吨不变。
• 全球库存消费比：维持64.42%不变。
• 美棉出口：周度出口净销售环比微增，显示需求有所增强。
• 国内产量：保持664万吨不变。
• 国内商业库存：由513.51万吨下降至503.99万吨，环比减少1.85%。
• 国内进口：2月进口量为17万吨，环比增加88.89%，预计本年度进口小幅增加。
• 国内消费：保持760万吨不变。
• 国内出口：保持3万吨不变。
• 国内期末库存：保持829万吨不变。

产业政策与成本

• 新疆棉花政策：2026/27年度新疆棉花目标价格面积调控目标为3600万亩，较上年度压减500~700万亩，减幅超过10%。
• 新年度皮棉成本：逐步固化，轧花厂利润表现较好，预计加工利润维持在较高水平。
• 成本支撑：国内棉花成本支撑仍偏高，对棉价形成一定支撑。

汇率走势

• 人民币升值：本周人民币汇率仍在升值中，美元指数受地缘政治影响大幅走升，对国际棉价形成压制。
• 汇率影响：美元走强可能制约部分进口需求，对国内市场形成间接影响。

市场策略与风险提示

本周观点及策略

• 国际棉市：价格高位震荡，但受地缘政治和能源市场影响，仍有上涨空间。
• 国内棉市：受进口增加和成本支撑影响，价格偏强运行，但上涨压力仍存。
• 技术面：郑棉高位震荡，日线KDJ金叉，小时线KDJ死叉但J线拐头，周线KDJ死叉J线拐头，显示调整迹象。
• 操作建议：择机低吸滚动短线为宜。
• 风险点：需求突变、政策变化、海外金融风险。

风险提示

• 本报告仅供本公司客户参考，不构成交易建议。
• 市场有风险，投资需谨慎。
• 本报告信息基于分析师判断，力求准确但不保证其完整性。
• 本报告知识产权归中泰期货所有，未经许可不得复制、传播、改编、销售、出版、广播或用于其他商业目的。

结论

本周国际棉价受地缘政治和能源市场影响走强，国内棉价则因进口增加和成本支撑呈现偏强震荡。内外棉价差逐步收缩，市场整体呈现外强内弱格局。国内纺织企业开工率回升但有所放缓，纱线库存消化速度减缓，显示下游需求仍有一定韧性。未来市场需关注地缘政治、美元走势、政策变化及海外金融风险等多重因素对价格的影响。