20260825-中粮期货-_市场聚焦_乙二醇_何时走出缺货困境_5页_300kb

乙二醇：何时走出缺货困境 总结

核心内容

本报告分析了乙二醇市场当前面临的供给偏紧局面，指出其价格强势上涨的主要原因在于现货供应持续紧张，同时下游需求端的减量有限，难以有效缓解供需矛盾。报告强调，乙二醇的供需格局高度依赖地缘政治因素，尤其是霍尔木兹海峡通航状态与中东生产装置的重启情况，是市场能否走出缺货困境的关键变量。

主要观点

• 现货供应紧张：乙二醇进口依存度高，且主要依赖中东地区供应，霍尔木兹海峡局势直接影响进口量。7月进口量虽有所回升，但仍仅为正常水平的四成，8月预计进一步下滑至20万吨以下。
• 库存处于低位：截至昨日，华东主港乙二醇库存降至20.6万吨，为近十年最低水平，现货资源极度稀缺，推动现货价格持续上涨。
• 现货价格创新高：昨日华东现货报价涨至5930元/吨，创下2022年以来新高，基差升水526元/吨，显示市场对近端供应的担忧。
• 下游需求有限：聚酯行业产能利用率已处于近六年低位，进一步降负空间有限。临近“金九”传统旺季，下游对乙二醇的需求存在季节性改善预期，工厂主动大幅降负意愿不强。
• 供需再平衡缓慢：当前聚酯利润虽有收缩，但尚未出现全行业深度亏损，因此需求端负反馈对缓解紧平衡格局作用有限。
• 供给修复是关键：乙二醇的供需格局改善主要依赖供给端的修复，包括国内煤制乙二醇产能利用率提升及油制乙二醇和进口乙二醇的恢复。其中，油制乙二醇和进口乙二醇的恢复高度依赖中东局势的改善。
• 市场风险与不确定性：乙二醇价格短期易涨难跌，需密切关注霍尔木兹海峡通航进展与中东装置重启情况，以及聚酯工厂利润变化与降负节奏。

关键信息

• 进口依存度高：乙二醇进口量占比较大，中东是主要来源地，受地缘冲突影响显著。
• 库存极低：华东主港库存降至20.6万吨，为近十年历史极低水平。
• 现货价格创新高：华东现货报价达5930元/吨，创2022年以来新高。
• 聚酯产能利用率低：当前聚酯综合产能利用率仅为77.92%，处于近六年低位。
• 地缘局势决定供需格局：霍尔木兹海峡通航状态与中东装置重启是供给修复的核心前提。
• 需求端减量有限：下游需求季节性改善预期较强，主动大幅降负意愿不足。
• 市场风险提示：期货交易存在较高风险，需谨慎操作，关注地缘政治与产业动态。

关注信号

1. 霍尔木兹海峡通航进展：直接影响中东乙二醇供应及进口量。
2. 中东装置重启情况：若装置逐步恢复生产，将有助于缓解供给短缺。
3. 聚酯工厂利润变化：若利润持续下滑，可能触发集中降负，进而影响需求端。
4. 降负节奏：聚酯工厂是否主动调降负荷，将影响市场供需平衡速度。

结论

当前乙二醇市场仍处于缺货状态，短期内现货偏强格局将持续，价格难有明显回调。供给端修复与需求端收缩是市场走出困境的两大路径，但鉴于需求端减量有限，供给端的恢复成为决定性因素。因此，市场需密切关注地缘政治变化及中东生产装置的重启情况，同时留意聚酯行业利润变化与降负节奏，以判断未来供需格局的转折点。