20260819-中粮期货-_市场聚焦_乙二醇_近端缺货矛盾强化_5页_532kb

乙二醇市场分析总结

核心内容

近期乙二醇市场表现强势，主要受成本端地缘冲突和供给端收缩双重因素影响。在地缘风险持续、霍尔木兹海峡通行受阻的背景下，国际油价阶段性反弹，推动乙二醇成本端支撑增强。同时，乙二醇进口依存度高，中东作为主要进口来源地，受地缘扰动影响显著。进口与国产双低格局导致供给端持续收缩，现货市场出现紧张局面。

主要观点

• 成本与供给共振：地缘冲突导致国际油价上涨，成本端支撑增强；同时，进口受阻、国产开工率不足，供给端收缩加剧，形成价格上行基础。
• 现货流动性收紧：华东主港乙二醇库存降至33.4万吨低位，现货紧缺推动报价持续上涨，昨日达到5820元/吨，创历史新高。
• 基差走强：低库存背景下，现货升水明显，基差最高达600元/吨，进一步放大价格上涨弹性。
• 持仓结构特殊：09合约持仓量居高不下，显示市场对近端缺货逻辑的共识。资金持续入场推动近月合约走强，形成正向循环。
• 下游利润收缩：聚酯产业链利润与开工率受成本上涨影响明显，下游企业降负趋势明显，进一步抑制需求端的支撑力度。

关键信息

供给端情况

• 进口端：受霍尔木兹海峡通行限制，中东多数主力装置停车，8月下旬进口货源难以补充。
• 国产端：行业开工率不足53%，检修装置复产节奏缓慢，产量难以有效提升。
• 整体格局：进口与国产双低，供给收缩短期难以缓解。

现货市场

• 库存水平：华东主港库存降至33.4万吨，去库趋势持续。
• 价格走势：现货报价连续上涨，昨日突破5820元/吨，超过4月地缘冲突高点。
• 基差表现：现货对09合约基差最高达600元/吨，显示现货强势。

市场结构

• 持仓情况：09合约持仓量维持高位，且近期出现增仓放量，反映市场对近端缺货的预期增强。
• 资金博弈：资金持续进场推动近月合约走强，强化现货紧缺预期。

风险提示

• 短期风险：地缘局势缓和可能带来回调风险。
• 中期关注点：霍尔木兹海峡通航情况及进口船货到港进度。
• 库存变化：需密切关注港口库存的边际变化，以判断市场供需平衡是否改善。

市场展望

短期内，乙二醇近端缺货逻辑仍主导市场走势，叠加地缘风险对成本端的支撑，价格偏强格局有望延续。建议投资者重点关注09合约持仓变化与资金博弈节奏，同时关注霍尔木兹海峡通航及进口货源补充情况。中期来看，市场对供需变化的敏感度较高，需持续跟踪相关动态。

作者信息

• 作者：李强
• 职位：中粮期货研究院 化工研究员
• 资格证号：Z0021910

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