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塑料市场总结报告（2025年3月27日）

核心内容概述

本报告分析了2025年3月塑料市场的走势，指出塑料05合约在近期呈现震荡上行趋势，但整体仍处于中性水平。市场基本面呈现供应收缩与需求逐步恢复的博弈状态，同时受到国际形势与库存变化的影响，未来走势存在不确定性。

主要观点

供应端

• 新增检修装置：万华化学LDPE、兰州石化全密度等装置检修，导致塑料开工率下降至85%左右，处于中性水平。
• 新增产能：部分新增产能如万华化学、内蒙古宝丰2#、埃克森美孚惠州一期已投产，山东新时代线性和内蒙宝丰3#将在3月投产。
• 检修装置重启：近期部分检修装置重启，但下游尚未完全恢复，市场仍以前期订单为主。

需求端

• 下游开工率回升：截至3月21日当周，PE下游开工率环比上升2.58个百分点至38.63%，但仍处于近年农历同期偏低位。
• 农膜订单下降：农膜原料库存继续回升，但订单开始下降，处于中性水平。
• 包装膜订单小幅回升：包装膜订单有所恢复，但整体需求仍显不足。

库存情况

• 石化库存下降：2月底石化去库加快，近期去库速度放缓，但目前库存水平仍处于近年农历同期偏低状态。
• 周四早库减少：周四石化早库环比减少1.5万吨至71万吨，较去年同期低8.5万吨。

成本支撑

• 原油价格企稳反弹：布伦特原油06合约上涨至72美元/桶上方，为塑料提供成本支撑。
• 乙烯价格平稳：东北亚乙烯价格为920美元/吨，东南亚乙烯价格为855美元/吨，环比持平。

关键信息

期现行情

• 期货走势：塑料2505合约减仓震荡上行，最低价7676元/吨，最高价7719元/吨，最终收盘于7714元/吨，涨幅0.36%。
• 持仓量变化：持仓量减少3167手至460,851手。
• 现货价格：PE现货市场涨跌互现，LLDPE报7750-8250元/吨，LDPE报9340-10300元/吨，HDPE报7890-8190元/吨。

市场展望

• 震荡下行预期：随着3月下旬检修装置陆续重启，预计塑料价格将震荡下行。
• 基差偏高：塑料05合约基差仍偏高，建议逢高做空。

操作建议

• 基差策略：塑料05合约基差偏高，建议在高位时进行做空操作。
• 关注下游恢复：需密切关注下游需求恢复情况，尤其是农膜和包装膜订单的变动。
• 库存变化：石化库存处于低位，若去库速度加快，可能对价格形成支撑。
• 国际因素：美国加征关税可能对塑料制品出口造成不利影响，需警惕。

风险提示

• 需求不及预期：下游需求恢复缓慢，可能影响塑料价格走势。
• 供应恢复：检修装置重启可能增加供应，对价格形成压力。
• 国际政策变化：美国关税政策可能对出口造成冲击，影响市场情绪。

投资者注意事项

• 本报告仅供内部参考，不构成投资建议。
• 市场有风险，投资需谨慎。
• 投资者应结合自身风险承受能力与市场情况做出决策。

报告发布机构：冠通期货股份有限公司
分析师：苏妙达
执业资格证号：F03104403/Z0018167
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