20171008-兴业证券-通信设备行业深度研究报告_通信之_光_承载5G_29页_2mb

5G时代光通信产业分析总结

核心内容

本报告分析了5G技术对光通信行业的影响，指出5G的三大业务场景（eMBB、uRLLC、mMTC）将对承载网络提出更高要求，包括大带宽、低时延、高可靠性、时钟同步、网络切片等特性。5G将推动光通信设备及光模块需求显著增长，带动光通信行业进入新的发展阶段。

主要观点

• 5G对承载网的挑战与机遇：5G的业务需求将促使承载网架构发生重大变化，包括BBU拆分为CU和DU、无线基站密度增加、OTN技术下沉至接入网、核心网云化等。
• 光模块需求爆发：预计5G时代光模块需求将比4G时代增长3倍以上，市场空间将达590亿元，其中前传、中传和回传环节将分别带来440亿、150亿和新增市场空间。
• OTN设备需求增长：OTN技术将从骨干网下沉至城域网和接入网，带动OTN/WDM设备新增需求1360亿元，市场空间为4G时代的2倍以上。
• 光器件市场潜力巨大：波分复用器件、彩光模块、PAM4调制技术等将推动光通信设备和光模块需求持续增长。
• 投资策略：重点推荐有源光模块及无源光器件提供商（如新易盛、中际装备、博创科技、光迅科技、天孚通信）和光网络设备提供商（如烽火通信、中兴通讯）。

关键信息

5G对承载网的影响

• 5G将推动承载网从传统架构向更复杂、更灵活的结构演进，包括：
  • 基站加密，导致光模块数量增加；
  • BBU拆分为CU和DU，增加光模块连接端口；
  • OTN技术下沉，推动光设备需求；
  • 核心网下移，带动数据中心建设与光模块需求增长。

光模块需求预测

• 前传光模块：预计需求约5400万个，市场空间达440亿元；
• 中传/回传光模块：预计需求约450万个，市场空间约150亿元；
• 整体光模块市场空间：预计5G时代整体光模块市场空间将达590亿元，是4G时代的3倍以上。

OTN设备需求预测

• OTN设备市场空间：预计达1360亿元，其中：
  • OTN设备新增需求约150万端，市场空间1000亿元；
  • 无源波分设备市场空间360亿元；
  • 未来OTN设备将广泛应用于接入网、汇聚网和核心网。

产业链核心标的

• 重点推荐公司：
  • 有源光模块及无源光器件提供商：新易盛、中际装备、博创科技、光迅科技、天孚通信；
  • 光网络设备提供商：烽火通信、中兴通讯；
• 受益标的：太辰光、英维克等。

技术发展与市场趋势

• PAM4调制技术：是5G时代光模块升级的关键技术，有助于降低高频信号传输的损耗；
• 光模块技术升级：从25G向50G、100G、200G、400G演进，推动光模块向更高性能发展；
• 光芯片瓶颈：海外龙头高端光芯片扩产不顺利，可能压制光模块价格，影响市场需求。

风险提示

• 光芯片产能不足：可能导致光模块价格居高不下，压制运营商需求；
• 价格竞争加剧：光模块需求高景气，但行业扩产可能导致价格竞争激烈，影响毛利率；
• 5G标准未定：5G承载网的标准和部署模式尚未最终确定，可能影响市场测算的精确性。

附录：PAM4调制技术简介

• PAM4技术：下一代高速光模块的重要技术，可降低高频信号传输损耗；
• 实现方式：
  • 电域合成PAM4信号：成本较低，但仅是过渡方案；
  • 光域合成PAM4信号：实现较容易，但成本较高；
  • 直接传输PAM4信号：代表未来方向，可彻底解决高频损耗问题，但需依赖成熟的技术支持。

总结

5G时代光通信行业将迎来巨大的市场机遇，光模块和光设备需求将显著增长，预计市场空间为4G时代的2-3倍。随着OTN技术的下沉和PAM4调制技术的普及，光通信行业将进入新的增长阶段。重点公司如新易盛、中际装备、博创科技、光迅科技、天孚通信、烽火通信和中兴通讯有望受益于5G带来的需求增长，但行业也面临光芯片产能不足、价格竞争和标准未定等风险。