20230327-东海证券-石化化工主题周报_关注聚酯产业链修复_短期需求拖累不改长期竞争力提升_26页_1mb

行业周报总结：石油石化与石化化工板块

核心内容

本周周报主要围绕聚酯产业链的修复、石化化工板块的市场表现、能源价格波动以及重点产品价格与价差走势等方面展开分析，同时提供了投资建议与风险提示。

主要观点

1. 聚酯产业链修复

• 国内聚酯全产业链成本优势明显，随着产能扩张，其在全球的竞争力增强。
• 2023年一季度供需向好，聚酯产业链产品价格整体上行，PTA和涤纶长丝价差有望走出底部。
• 聚酯下游产品出口分化，涤纶长丝、涤纶短纤、聚酯瓶片出口量同比上升，而PTA、聚酯切片、纺织品、服装出口量同比下降。
• 聚酯瓶片出口有望复制涤纶长丝的发展路径，具备成本和产能优势，未来出口增长潜力较大。
• 全球制造业PMI连续两月回升，预示全球需求可能有所支撑。

2. 石化&化工板块表现

• 申万基础化工指数在周内小幅下跌，申万石油石化指数跌幅更大，整体表现落后于沪深300指数。
• 子版块表现分化，膜材料、其他塑料制品、纺织化学制品等涨幅靠前，而油气及炼化工程、油田服务等跌幅明显。
• 个股表现：基础化工板块中，阿科力、联瑞新材等涨幅较大；石油石化板块中，康普顿、荣盛石化等表现较好，但中海油服、香梨股份等跌幅显著。

3. 能源市场动态

• WTI原油价格延续跌势，但周内有所反弹，价格收于69.26美元/桶，周平均价跌幅为0.40%。
• 美国原油产量与钻机数均有所上升，但增产动能不足，炼厂开工率维持高位。
• 俄罗斯计划增加对中国的石油供应，但受基础设施限制，短期内增长有限。
• 中国清洁油品出口预计在3月大幅下降，受维修季节影响，出口量将减少。

4. 重点产品价格与价差走势

• 价格涨幅前五：盐酸（河北）60.00%，PTA 5.49%，涤纶短纤 2.45%，BOPET 2.25%，PET切片 2.16%。
• 价格跌幅前五：NYMEX天然气-10.26%，液氨-8.55%，丙烯酸丁酯-8.47%，BDO-6.80%，氯化钾-5.71%。
• 价差涨幅前五：丙烯-1.22丙烷 66.73%，炭黑 36.04%，R134a 34.94%，R32 23.91%，双酚A 17.71%。
• 价差跌幅前五：二甲醚-53.46%，醋酸-40.66%，丙烯酸-12.46%，丁二烯-12.31%，丙烯酸丁酯-10.97%。
• 价格变动分析：PTA因供应压缩预期价格上涨，涤纶短纤受成本和需求博弈影响价格震荡，丙烯因下游检修导致价格下跌。

关键信息

1. 聚酯产业链

• 开工率回升：截至3月24日，聚酯产业链上游原料及产品开工率均稳步提升。
• 库存压力缓解：下游产品开工率上升，带动产业链库存压力有所减轻。
• 出口情况：涤纶长丝、涤纶短纤、聚酯瓶片出口量同比上升，而PTA、聚酯切片、纺织品、服装出口量同比下降。
• 出口趋势：聚酯瓶片出口增长主要由海外供应短缺、成本优势及国内产能扩张驱动。

2. 市场表现

• 沪深300指数上涨1.72%，申万基础化工指数下跌0.20%，申万石油石化指数下跌1.75%。
• 板块排名：基础化工和石油石化板块在申万一级行业中排名靠后。
• 个股表现：基础化工板块中阿科力、联瑞新材等涨幅较大；石油石化板块中康普顿、荣盛石化等表现较好，但中海油服、香梨股份等跌幅显著。

3. 能源价格与供需

• 原油价格：WTI原油价格在69.26美元/桶，周内跌幅0.40%。
• 美国原油产量：1230万桶/日，同比增加70万桶/日。
• 俄罗斯对华石油供应：2月达到201万桶/天，但受基础设施限制，增长空间有限。
• 中国出口预期：3月清洁油品出口预计下降，受维修季节影响。

4. 投资建议

• 看好聚酯行业龙头：恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份、东方盛虹等公司，因其具备成本与一体化优势。
• 聚酯瓶片：三房巷、万凯新材、华润材料等瓶片龙头具备先发优势，有望复制长丝成长路径。

风险提示

1. 地缘政治不稳定：可能导致国际能源价格剧烈波动，影响国内企业盈利。
2. 美联储加息超预期：或导致海外通胀压力加大，压缩企业资本开支，抑制下游需求。
3. 国内需求不及预期：可能影响相关企业的利润表现。

附录：评级说明

总结

整体来看，聚酯产业链在2023年一季度表现良好，产品价格上行，价差有望走出底部。国内聚酯行业具备成本与一体化优势，在全球市场中竞争力提升。尽管短期出口受海外需求影响，但长期来看，聚酯行业仍具发展潜力。石化化工板块整体表现不佳，但部分子版块如膜材料、其他塑料制品等表现较好，而油气及炼化工程、油田服务等表现较差。能源价格波动仍需关注，尤其是地缘政治和美联储政策变化。投资建议以聚酯行业龙头为主，同时关注聚酯瓶片出口潜力。风险提示包括地缘政治、美联储加息、国内需求低迷等。