建筑行业之基建篇④-“增存并举”路在何方-进城、出海与市场化-招商银行_36页_4mb

2023年全国基建投资规模或达215万亿元，对应潜在基准增速约57%。增速主要由两方面驱动：一是国内城市建设和相关配套需求增长，覆盖传统基建（交通、市政）、新城建（高质量城镇建设）及以5G和物联网为代表的新型基建；二是海外市场拓展，房屋建筑、交通运输和电力工程仍是出海主力领域，但通信工程、电力建设等高附加值项目增速显著。海外市场重点布局中东地区能源资源建设，并探索欧美市场机会。

国内基建市场的结构性变化中，地方国企市场份额持续提升，基建业务营收占比接近10%，相较2017年增长超3个百分点，而民营企业生存空间被压缩。从所有制角度看，央企在基建领域地位稳固，但仍需警惕其杠杆率下降趋势，地方国企杠杆率明显回升至83%。

存量基建投资面临巨额债务压力，城投债、PPP和专项债三大融资模式虽短期缓解资金缺口，但长期风险加剧。城投债依赖土地财政，PPP项目实际支付责任多由政府承担，专项债“自偿”依赖土地出让收入。解决困局需推动公共服务定价市场化，如市政公用事业服务收费、交通服务收费等，这将为公募REITs发展提供逻辑支撑，并助力盘活存量资产。

基建行业整体增长趋缓，民营企业受疫情和房地产低迷双重冲击，营收和盈利承压。央企和地方国企营收增速相对稳定，但民营企业的毛利率、净利率显著下滑，部分企业净亏损。专业工程子领域因政策支持（如新基建、智慧城市）现金流预期改善，而房建和园林工程受PPP清库影响，营收和盈利下滑。

未来基建投资将聚焦城市配套领域，包括传统基建（地下管网、公交地铁）、新城建（老旧小区改造、综合片区开发）及新基建（5G基站、新能源充电桩）。海外市场需深化技术优势，推动通信工程、电力建设等高附加值项目发展。同时，需优化融资结构，探索市场化运营机制，降低对土地财政的依赖，提升公共服务定价效率，以缓解地方政府财政负担并增强企业盈利可持续性。