深度报告-20230825-招商银行-建筑行业之基建篇④_增存并举_路在何方_进城_出海与市场化_36页_4mb

一．看新增：市场或在“进城”与“出海”

• 国内：2023年全国基建投资或达215万亿元，增速约57%，主要动力来自城市建设（传统+新城建）和海外市场拓展（中东、东欧、拉美）。地方国企市场份额提升，民营企业竞争压力加大。
• 出海：中国企业在亚非市场占比高，2023年TOP250国际承包商榜单总营业额同比增长51%，逆势领先。未来重点拓展东南亚交通、电力及中东资源能源领域（海水淡化、新能源）。欧美国市场虽占比低但增长潜力大，需发展高附加值项目。

二．看存量：市场化运营或为巨额困局的破局之道

• 融资困局：城投债发行规模首次下滑，PPP模式受制于政府支付依赖，专项债自偿性不足仍依赖土地财政。核心矛盾在于公益性强基建缺乏市场化收费机制。
• 破局思路：推动公共服务收费市场化，完善收费定价规则，为公募REITs发展铺路。参考OECD国家经验，逐步提价空间较大，可缓解地方政府财政压力。

三．看市场：行业整体增长放缓，民营企业压力较大

• 营收与盈利：2022年行业营收增速趋缓，国央企表现相对稳定，民营企业营收萎缩，盈利能力下滑严重。园林工程、房建建设领域受房地产市场低迷冲击显著。
• 杠杆与流动：央企资产负债率降至政策指导线75%以下，地方国企杠杆率回升。短期流动性总体平稳，专业工程领域投资扩张带动现金流改善。