建筑行业之基建篇④：“增存并举”路在何方：进城、出海与市场化_36页_4mb

增长动力：国内“进城”（城市建设及相关基础设施配套需求，包括传统基建、新城建及新基建）、海外“出海”（重点发力中东地区，欧洲、美洲市场拓展）。2023年全国基建投资预期达2023.56万亿元，增速约为57.2%。（与统计局公布的年度增速或存在上下波动）

新旧基建细分领域：水利环公（约45%）、交运邮储（约35%）、电热燃水（约20%）。新型城镇化持续推进带来市政、城乡建设为主的水利环公类基建投资增长。

地方国企崛起：基建业务营收占比接近10%，较2017年增长3个百分点。地方国企在城市更新中受政府鼓励，成为区域项目建设主导力量之一。

海外拓展：中国企业在出海市场占比提升，2022年海外营业额增长51%。海运亚非市场仍为主战场，中东、欧美市场逐步打开，高技术附加值项目（通信、新能源）表现突出。

定价规则市场化：公共服务收费规则引入市场机制，提升基础设施项目运营效率，为公募REITs提供支持。

痼疾之解：城投债、PPP难脱离政府支付，专项债资金仍依赖土地出让收入。市场化改革是解开基础设施投融资困局核心。

行业企业表现：

• 营收增速：建筑行业整体增速趋缓，园林工程下滑明显。央企营收增速略有放缓，地方国企降幅显著；民营企业承压明显，五年内首次递减。
• 盈利能力：央行与国企盈利相对稳固，民营在疫情影响下冲击明显。园林工程自2018起营收断崖式下滑。
• 杠杆率：国企杠杆率回升，央企去杠杆成效显著，75%为政策指导线。

现金流：专业工程子领域经营现金流充沛，基建方向投资促进这一板块现金流改善。整体流动性和长期偿债能力走势向好。