20210826-山西证券-东易日盛-002713.SZ-2021Q2单季营收创历史最高_在手订单充足_持续回暖可期_5页_575kb

报告摘要

东易日盛（002713.SZ）研究报告总结

核心内容

东易日盛（002713.SZ）是一家专注于家装及精工装业务的公司，2021年半年度报告显示其业绩显著回暖，尤其是在2021年第二季度，营收创下历史新高，显示出公司业务复苏态势良好。

主要观点

市场表现：截至2021年8月25日，公司收盘价为7.09元，年内最高价8.98元，最低价5.94元。流通A股市值为28亿元，总市值为30亿元。
财务表现：
- 2021年Q2营业收入为12.82亿元，同比增长93.02%，远超疫情前水平。
- 归母净利润为0.92亿元，同比增长832.75%，而扣非后归母净利润为0.91亿元，同比增长774.97%。
- 2021年半年度整体归母净利润为-1.19亿元，同比增长49.36%，但扣非后归母净利润为-1.28亿元，同比增长47.93%。
订单情况：截至2021年6月30日，公司订单数据同比增长52%，装修装饰新签订单达13.26亿元，累计已签约未完工订单金额为41.25亿元，合同负债提升至10.71亿元，显示下半年业绩增长可期。
业务结构：
- 家装业务收入同比增长127%，占营收比重88.40%。
- 精工装业务收入增速亮眼，同比增长117.11%，占营收比重2.82%。
- 公装业务收入同比下降2.74%，占营收比重5.89%。
数字化战略：公司引入小米科技作为战略投资者，加快AIoT技术与智能家居的融合。全面运用SAAS系统，实现装修流程的数字化交付，提升客户满意度至96.2%。个性化家装业务客户满意度达95.3%。
现金流与运营能力：经营活动产生的现金流量净额达1.81亿元，同比增长3303.44%。存货周转天数下降，应收账款周转天数改善，显示营运效率提升。
投资建议：首次覆盖给予“增持”评级，预计2021-2023年归母净利润分别为2.20亿元、2.42亿元、2.61亿元，对应EPS为0.51元、0.56元、0.61元，PE分别为13.85倍、12.55倍、11.67倍。

关键信息

分析师信息：杨晶晶，执业登记编码S0760519120001，联系方式：15011180295，邮箱：yangjingjing@sxzq.com。
持仓情况：山西证券股份有限公司持有公司股票8390万份，持仓比例为2.000%。
风险提示：
- 宏观经济增长不及预期。
- 地产调控政策风险。
- 市场推广不达预期。
- 原材料价格波动风险。

财务数据概览

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	3,799.0	3,446.7	4,463.4	5,177.6	5,798.9
归母净利润(百万元)	-249.26	180.32	219.82	242.53	260.79
EPS(元)	-0.59	0.43	0.51	0.56	0.61
PE(X)	-11.9	16.5	13.8	12.5	11.7
PB(X)	4.1	3.3	2.7	2.2	1.9

财务指标分析

成长性：
- 营业收入增长率：2021E为29.5%，2022E为16.0%，2023E为12.0%。
- 净利润增长率：2021E为21.9%，2022E为10.3%，2023E为7.5%。
利润率：
- 毛利率：2021E为31.5%，2022E为33.5%，2023E为34.3%。
- 营业利润率：2021E为5.6%，2022E为5.3%，2023E为5.1%。
- 净利润率：2021E为4.9%，2022E为4.7%，2023E为4.5%。
运营效率：
- 存货周转天数：2021E为33天，较2019年提升1.32天。
- 应收账款周转天数：2021E为53天，较2019年下降6.06天。
偿债能力：
- 资产负债率：2021E为69.5%，2022E为66.1%，2023E为64.9%。
- 流动比率：2021E为0.81，2022E为0.72，2023E为0.70。
- 速动比率：2021E为0.67，2022E为0.56，2023E为0.53。

投资评级说明

股票投资评级：
- 买入：相对强于市场表现20%以上。
- 增持：相对强于市场表现5%~20%。
- 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
- 减持：相对弱于市场表现5%以下。
行业投资评级：
- 看好：行业超越市场整体表现。
- 中性：行业与整体市场表现基本持平。
- 看淡：行业弱于整体市场表现。