20260809-华泰期货-农产品周报_天气风险持续发酵_外强内弱格局维持_10页_2mb

市场分析总结：棉花、白糖、纸浆

核心内容

本期报告主要分析了棉花、白糖和纸浆市场的最新动态、供需情况及未来走势，同时对相关风险因素进行了评估。整体来看，三类商品市场均处于中性策略状态，短期走势受供需、政策及天气等多重因素影响，中期则需关注新年度供需变化及外部市场动向。

棉花市场分析

主要观点

• 价格走势：棉花2609合约本周收盘价16210元/吨，环比上涨2.95%；新疆地区现货价格17741元/吨，环比上涨414元/吨。
• 基差变化：现货基差CF09+1531，环比下跌51；全国棉花现货加权均价17843元/吨，环比上涨422元/吨。
• 供需情况：
  • 国际方面，2025/26年度全球供应减产预期持续，中长期支撑国际棉价重心上移。
  • 美棉净签约量创年度最低，皮马棉签约量亦创新低，但中国装运量有所回升。
  • 中国在此轮抛储后可能进行轮入进口棉操作，对美棉形成利好。
• 国内情况：储备棉销售资源全部成交，平均成交价格17136元/吨，折3128价格17751元/吨。新疆棉及进口棉价格均有所上涨，但需求端仍处淡季，纺企补库意愿较低。

关键信息

• 短期策略：郑棉预计延续区间震荡，缺乏上涨驱动。
• 中期展望：8月下游订单预期回暖，新年度国内棉花供需或进一步收紧，远月合约或有上行动能。
• 风险提示：宏观及政策风险、主产国天气风险。

白糖市场分析

主要观点

• 价格走势：白糖2609合约收盘价5153元/吨，环比上涨1.98%；广西南宁现货价格5190元/吨，环比上涨40元/吨；云南昆明现货价格5050元/吨，环比上涨55元/吨。
• 国际动态：巴西6月糖产量同比大幅下降，制糖比降至44.50%，引发市场对全球糖供应短缺的担忧，推动原糖价格上涨。
• 国内情况：
  • 2025/26榨季广西累计入榨甘蔗6092.82万吨，产糖769.74万吨，产糖率12.63%，同比略降。
  • 工业库存同比增加，产销率下降，显示国内需求仍偏弱。

关键信息

• 短期策略：郑糖受外盘上涨带动，短期反弹修复，但上涨空间有限。
• 中期展望：国内过剩格局明确，新季增产预期下，糖价或维持震荡。
• 风险提示：宏观、天气及政策影响。

纸浆市场分析

主要观点

• 价格走势：纸浆2609合约收于4656元/吨，环比下跌0.34%；山东地区“银星”针叶浆现货均价4725元/吨，环比下跌65元/吨。
• 供应情况：
  • 国际方面，日本对中国的针叶浆出口大幅增长，但全球浆市仍处于过剩状态。
  • 国内上半年进口量同比持平，国产浆放量替代明显，下半年仍有新增产能释放。
• 需求情况：终端有效需求不足，纸张库存仍处高位，纸厂采购意愿较低。

关键信息

• 短期策略：纸浆基本面未有实质性改善，短期价格预计受高库存、弱需求压制。
• 中期展望：国产浆产量增加可能缓解供需矛盾，但行业仍面临产能过剩压力。
• 风险提示：外盘报价超预期变动、汇率风险。

图表说明

报告附有30张图表，涵盖：

• 棉花主力合约及基差走势
• 国际美棉、皮马棉及中国棉花交易数据
• 国内棉花库存及纺企库存情况
• 白糖主力合约及基差走势
• 国内食糖产销、库存及进口数据
• 国际糖出口情况
• 纸浆主力合约及基差走势
• 国内纸浆进口及表观消费量数据
• 港口库存变化

投资者信息

• 本期分析研究员：
  • 邓绍瑞（从业资格号：F3047125，投资咨询号：Z0015474）
  • 李馨（从业资格号：F03120775，投资咨询号：Z0019724）
  • 白旭宇（从业资格号：F03114139，投资咨询号：Z0023055）
  • 薛钧元（从业资格号：F03114096，投资咨询号：Z0023045）
• 联系方式：
  • 公司总部：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元
  • 邮编：510000
  • 电话：400-6280-888
  • 网址：www.htfc.com

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• 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性。
• 报告观点仅为当日判断，可能随市场变化而调整。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行独立判断。
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总结

本期报告对棉花、白糖和纸浆三类商品进行了全面分析，指出三者均处于中性策略状态，短期走势受政策、天气及供需影响，中期则需关注新年度供需变化。建议投资者关注市场动态及政策动向，合理控制风险。