20260731-浙商期货-_SH月报_宽松格局难改_烧碱持续走弱_13页_6mb

SH月报20260731总结：宽松格局难改，烧碱持续走弱

核心内容

核心观点

• 观点：烧碱市场整体维持宽松格局，短期内价格走弱，但存在做空机会。
• 逻辑：供应端装置逐步恢复，叠加液氯价格下跌导致氯碱综合利润亏损，上游企业挺价意愿增强。山东地区氧化铝企业采购价格逐步调整，推动现货价格企稳回升。
• 合约：SH609
• 趋势判断：基本面难寻亮点，但期货价格偏低，需关注交割因素变化。

产业链操作建议

关注数据

• 下游氧化铝装置投产情况
• 耗氯下游对氯碱综合利润的影响
• 上游氯碱企业检修情况
• 烧碱工厂库存边际变化

供应端分析

国产供应

• 我国烧碱产能主要集中在华北、西北和华东，合计占比约80%。
• 西南、华南及东北产能较低，分别占5%及以下。

产量与开工率

• 7月国内烧碱产量（折百）预期为367.5万吨，环比+1.09%
• 6月产量为363.55万吨，环比-2.55%
• 7月氯碱企业开工率预期为83.34%，环比+0.9%

检修情况

• 本月检修影响折百产量约12.56万吨
• 预计8月有多个企业计划检修，包括君正化工、唐山三友等

需求端分析

氧化铝需求

• 7月氧化铝市场回归基本面，需求变化有限
• 下游采购价格波动，山东地区氧化铝企业采购价多次调整

非铝需求

• 粘胶短纤市场走势平稳，原料成本下行
• 成品库存不高，但下游采购意愿不强
• 行业整体表现平平，需求端支撑不足

库存情况

• 液碱：7月库存28.89万吨，环比+2.56%
• 片碱：7月库存8.11万吨，环比-3.57%

估值分析

成本构成

• 原盐：占成本12%-18%
• 电力：占成本约60%，是主要成本驱动因素
• 动力煤：7月价格先跌后涨，市场供应趋紧，价格波动较大

耗氯下游影响

• 氯碱综合利润亏损，上游企业主动降负
• 液氯价格下跌对整体利润形成负反馈
• 耗氯下游（如环氧氯丙烷）价格表现疲软

供需平衡表

总结

• 供需格局：整体仍维持宽松，供应端逐步恢复，需求端表现平淡。
• 价格走势：现货价格受液氯下跌影响，期货价格偏弱，但山东氧化铝企业采购价逐步企稳。
• 库存情况：液碱库存高位，片碱库存有所下降，对价格形成压制。
• 成本端：原盐与电力成本是主要影响因素，动力煤价格波动较大。
• 未来展望：短期上方空间有限，需关注交割因素与需求变化，市场整体偏弱。

撰写人

• 公司：浙商期货有限公司
• 撰写人：丁远航 (Z0021081)
• 咨询电话：0571-87213861

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