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SH月报20260828总结：宽松格局难改，烧碱上方空间有限

核心内容

一、核心观点

• 观点：烧碱市场中期仍维持供需宽松格局，上方空间有限。
• 逻辑：短期受装置检修和蒸发装置故障影响，价格有所反弹，但中长期来看，供应端仍充裕，需求端疲软，整体格局难改。
• 合约：SH611
• 预期：市场可能在情绪炒作下出现短期上涨，但中长期价格上行空间有限。

二、产业链操作建议

三、市场关注数据

• 下游氧化铝装置投产情况：关注其对烧碱需求的影响。
• 耗氯下游对氯碱综合利润的影响：影响烧碱价格走势。
• 上游氯碱企业检修情况：影响供应端压力。
• 烧碱工厂库存边际变化：库存去库趋势与供需关系密切相关。

四、供应端分析

• 国产供应：我国烧碱产能集中在华北、西北和华东，合计占比达80%。
• 产量：2026年8月28日，预计供应量为81.72万吨，环比+0.83万吨。
• 开工率：2026年8月28日，开工率为80.30%，环比+0.81%。
• 检修情况：
  • 本周检修：内蒙古新中贾、河南昊华宇航、山东鲁泰化学、江苏中盐常化等企业已恢复生产。
  • 计划检修：包括江西星火、陕西北元、新疆中泰等企业，预计影响折百产量约44000吨。

五、需求端分析

• 氧化铝需求：
  • 8月国内氧化铝市场偏弱，开工率80.64%。
  • 产能11930万吨，开工产能9620万吨。
  • 库存维持高位，需求端支撑有限。
• 非铝需求：
  • 粘胶短纤市场小幅走强，但原料成本端疲软。
  • 下游纱厂观望氛围浓厚，补货需求有限。
  • 印染厂开机率维持在较低水平。

六、库存情况

• 液碱库存：2026年8月28日，库存量28.31万吨，环比-2.01%。
• 片碱库存：2026年8月28日，库存量5.24万吨，环比-35.39%。
• 趋势：库存去化主要受供应扰动影响，但随供应回归和需求疲软，库存水平预计仍将维持同比高位。

七、进出口情况

• 液碱进口：2026年7月进口量21.3吨，同比-58.1%，环比+53.5%。
• 液碱出口：2026年7月出口量22.98吨，同比-25.4%，环比+5.3%。
• 固碱进口：2026年7月进口量695.3吨，同比+8.05%。
• 固碱出口：2026年7月出口量7.72万吨，同比+20.92%。

八、耗氯下游表现

• 环氧氯丙烷：市场主流价山东地区2026年8月27日，价格波动。
• 其他耗氯产品：价格走势与氯碱综合利润密切相关，整体需求偏弱。

九、供需平衡表（2026年）

十、估值与成本

• 成本锚点：山东区域作为基准，离子膜电解法产32碱成本为720元/吨。
• 利润：不算氯利润为-20.13元/吨，算氯利润为85.30元/吨。
• 价格变动：山东氧化铝厂家采购32碱价格波动，8月27日起价格下调至580元/吨。

十一、价差分析

• 型号价差：50碱-32碱，山东地区价差稳定。
• 区域价差：江苏-山东、山东-陕西、山东-内蒙等区域价差变化反映市场区域供需差异。

十二、市场展望

• 中长期走势：供需基本面宽松，预计价格上行空间有限。
• 短期波动：可能受出口询盘和季节性检修影响出现短期上涨，但难以形成趋势性反转。
• 操作建议：建议关注库存变化、检修计划及需求端动向，合理利用期权工具进行套保。

十三、免责声明

• 本报告由浙商期货有限公司发布，基于公开资料和实地调研。
• 信息仅供参考，不构成投资、法律、会计或税务操作建议。
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十四、撰写人信息

• 撰写人：丁远航（Z0021081）
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