20260807-浙商期货-_SH周报_宽松格局难改_边际变化有限_12页_5mb

SH周报20260809总结：宽松格局难改，边际变化有限

核心观点

烧碱市场整体仍处于宽松格局，短期内供需边际变化有限。随着5-6月春季检修逐步结束，供应端装置回归推升供应量，而下游需求维持平淡。近期液氯价格下跌导致氯碱综合利润亏损，促使上游企业挺价意愿增强，山东地区主要氧化铝企业逐步提升采购价格，推动近端现货价格企稳回升。盘面短期维持弱势底部震荡，近端合约承压，但绝对价值偏低，进一步打压阻力较大，远月合约价格或被压缩，呈现正套走势。

产业链操作建议

重点关注数据

• 下游氧化铝装置投产情况
• 耗氯下游对氯碱综合利润的影响
• 上游氯碱企业检修情况
• 烧碱工厂库存边际变化

供应情况

• 国内烧碱供应整体维持，检修集中在西北及华东地区，其他地区开工负荷稳定。
• 本周国内烧碱产量预计为82.159万吨，环比增加1.076万吨。
• 液碱企业周度开工率为80.73%，环比提升1.05%。
• 本周国内氯碱企业检修影响量为28190吨，较上周有所减少。
• 部分企业如山东海力、氢力新材料、中盐内蒙古等已恢复运行。

需求情况

• 氧化铝开工率为79.63%，供应略有增加。
• 粘胶短纤行业产能利用率下降至86.36%，主要因部分地区装置检修。
• 江浙地区印染综合开机率为48.64%，环比下降0.68%，市场面临夏季订单收尾、秋冬订单未启动，部分企业收到限电通知，生产节奏放缓。
• 高温导致染料成本上涨，利润被压缩，市场整体偏弱震荡。

库存情况

• 截至8月7日，国内液碱工厂库存为28.51万吨，环比下降1.30%。
• 山东、山西、内蒙古等地库存有所下降，而河北、东北、浙江、福建及华南等地区因需求不佳，库存上升。
• 片碱库存为7.14万吨，环比下降11.96%，主因近期片碱装置检修及降负情况较多。

估值分析

• 烧碱加工成本主要由原盐和电力构成，其中电力占总成本约60%。
• 原盐价格走势下行，部分盐厂已进入检修阶段，市场供应宽松。
• 动力煤价格偏强运行，主产区监管趋严，叠加部分煤矿检修，供应偏紧，市场挺价情绪浓厚。

耗氯下游情况

• 氯碱综合利润亏损，影响烧碱价格走势。
• 环氧氯丙烷市场主流价为山东地区，价格走势与氯碱利润密切相关。

总结

• 供应端：装置逐步恢复，供应量增加，但整体仍处于宽松状态。
• 需求端：氧化铝需求平稳，非铝下游需求疲软，印染行业受季节性影响，需求有限。
• 库存端：液碱库存略有下降，片碱库存明显减少，反映供需边际改善。
• 价格走势：近端合约承压，远月合约价格或被压缩，正套策略可考虑。
• 未来展望：下半年新增产能预期将加剧烧碱宽松格局，短期内价格波动有限，关注下游投产及限电政策对需求的影响。

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