20260824-中国银河-紫金矿业-601899.SH-2026年半年报点评_业绩稳健增长_主力项目技改扩产提速_4页_535kb

紫金矿业2026年半年报总结

核心内容概述

紫金矿业于2026年8月24日发布2026年半年报，报告数据显示公司业绩稳健增长，主力项目技改扩产提速，展现出良好的发展势头。2026年半年度，公司实现营收1941.8亿元，同比增长16%；归母净利润391.7亿元，同比增长68%；扣非后归母净利润380.4亿元，同比增长76%。其中，2026年第二季度营收956.8亿元，同比增长8%，环比下降3%；归母净利润190.9亿元，同比增长45%，环比下降5%；扣非后归母净利润195.8亿元，同比增长67%，环比增长6%。公司同时宣布实施2026年中期分红，每10股派发现金红利4.2元（含税），共计约111亿元（含税）。

主要观点

1. 主营金属产量稳中有进，锂板块贡献显著

• 产量表现：2026年半年度，公司矿产铜产量53.4万吨，同比-6%，剔除卡莫阿影响后同比+5%；矿产金产量46.7吨，同比增长13%；碳酸锂产量4.4万吨LCE，同比增长496%。
• 季度环比：2026年第二季度，矿产铜产量27.5万吨，环比+6%；矿产金产量23.2吨，环比-1%；碳酸锂产量2.7万吨LCE，环比+69%。
• 单价变化：2026年第二季度，矿产铜销售单价环比+2%至8.5万元/吨；矿产金销售单价环比-10%至955元/克；碳酸锂销售单价环比+13%至11.4万元/吨。
• 成本分析：2026年第二季度，矿产铜单位销售成本环比+4%至2.8万元/吨；矿产金单位销售成本环比+11%至306元/克；碳酸锂单位销售成本环比-10%至3.5万元/吨。铜成本上升主因包括入选品位下降、柴油及药剂价格上涨、运距增加、矿权出让收益计入成本等。

2. 利润表现

• 毛利润：2026年第二季度毛利润环比增加17.4亿元，其中铜板块毛利环比+9亿元，金板块毛利环比-30亿元，锂板块毛利环比+10亿元。
• 财务费用：环比减少7.7亿元，主要因融资成本下降和利息收入增加。
• 投资与公允价值变动：投资净收益+公允价值变动净收益环比减少22.4亿元，主要因商品期货合约影响。
• 所得税：环比增加8.4亿元，主要因子公司盈利能力提升，企业所得税计提增加。

3. 项目进展与产能释放

• 铜板块：巨龙铜矿改扩建工程已建成投产，朱诺铜矿预计2026年底投产。
• 金板块：阿基姆金矿新增地采300万吨/年处理量、瑞果多金矿新增1,000万吨/年处理量的技改工程已完成内部立项。
• 锂板块：马诺诺锂矿于2026年5月实现重介质选矿投产，冶炼系列工程计划于2026年底投产；盐湖锂矿、拉果措盐湖锂矿及湘源硬岩锂矿产能稳步爬坡。
• 稀贵金属：沙坪沟钼矿选矿项目于2026年6月开工，未来有望推动公司成为全球最大钼生产企业之一。

关键信息

投资建议

分析师预计公司2026-2028年归母净利润分别为835亿元、997亿元、1195亿元，同比分别增长61%、19%、20%。当前股价对应的PE分别为11、9、8倍，维持“推荐”评级。

财务预测

财务比率分析

风险提示

1. 金铜等金属价格大幅下跌的风险；
2. 新建项目投产不及预期的风险；
3. 美联储加息的风险；
4. 海外矿产地地缘政治变化的风险；
5. 公司产销量不及预期的风险。

总结

紫金矿业在2026年上半年实现了业绩稳健增长，锂板块成为新的增长引擎，带动整体盈利能力提升。公司持续推进重点项目技改扩产，提升产能释放速度，为未来业绩增长奠定基础。分析师维持“推荐”评级，预计公司未来三年业绩持续增长，估值持续下降，具备良好投资价值。然而，公司仍需关注金属价格波动、项目投产进度、地缘政治变化等潜在风险。