20260825-太平洋-有友食品-603697.SH-有友食品_渠道调改成效明显_Q2收入高增延续_5页_633kb

有友食品总结

核心内容

有友食品在2026年上半年实现营收10.34亿元，同比增长34.08%；归母净利润1.24亿元，同比增长14.42%；扣非归母净利润1.07亿元，同比增长15.00%。公司持续推行产品迭代升级与渠道结构调整策略，推动业绩稳步增长。

主要观点

1. 渠道调改成效显著

• 新渠道拓展：零食量贩及山姆等会员商超渠道拉动线下收入快速增长，其中零食量贩渠道在2026Q2实现营收翻倍增长。
• 线下渠道表现：2026H1线下渠道收入9.8亿元，同比增长36.7%；线上渠道收入0.5亿元，同比增长10.6%。
• 渠道布局：公司正积极推进“玩味族”新鲜零食门店建设，探索新零售业态。

2. 产品结构优化

• 分产品收入：2026H1禽类制品收入9.2亿元，同比增长40.0%；畜类制品0.7亿元，同比增长23.7%；蔬菜制品及其他0.4亿元，同比下降17.8%。
• 核心单品表现：脱骨鸭掌等核心产品持续放量，带动整体收入增长。

3. 盈利能力分析

• 毛利率变化：2026H1毛利率为23.08%，同比下降4.49个百分点；2026Q2毛利率为21.82%，同比下降6.23个百分点，主要因新渠道毛利率较低。
• 费用控制：2026Q2销售费用率6.37%，同比下降1.65个百分点；管理费用率2.77%，同比下降0.40个百分点，控费提效效果显著。

4. 财务与投资规划

• 高分红计划：公司发布2026-2028年股东分红回报规划，承诺每年现金分红不低于归母净利润的90%。
• 员工持股计划：设定2026年营收增长不低于25%的业绩考核目标，以深度绑定核心团队利益。
• 盈利预测：预计2026-2028年收入分别为20.1/23.6/27.0亿元，同比增长26.5%/17.5%/14.1%；归母净利润分别为2.32/2.75/3.21亿元，同比增长24.9%/18.6%/16.9%。
• 估值指标：对应PE分别为16.94x、14.28x、12.22x，显示估值逐步下降，但盈利增长预期良好。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：4.28亿股
• 总市值/流通：39.26亿元
• 12个月内最高/最低价：15.36元/8.91元

投资建议

• 评级：维持“买入”评级
• 理由：公司新渠道拓展顺利，增长路径清晰；管理层通过员工持股计划和高分红规划展现信心。

风险提示

• 食品安全风险
• 行业竞争加剧
• 原材料成本上涨风险
• 新品拓展不及预期

财务指标预测（单位：亿元）

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上
• 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
• 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于沪深300指数5%以下

公司评级

• 买入：预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在15%以上
• 增持：预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间
• 持有：预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间
• 卖出：预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅低于-15%

公司背景

• 公司名称：有友食品
• 证券分析师：郭梦婕、梁帅奇
• 联系方式：guomj@tpyzq.com、liangsq@tpyzq.com
• 分析师登记编号：S1190523080002、S1190526030002
• 地址：云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼；北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座
• 投诉电话：95397
• 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com

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