20230202-东吴证券-金工定期报告_TPS与SPS选股因子绩效月报_26页_1mb

报告摘要

本报告总结了成交价改进换手率因子TPS与SPS在A股市场中的表现。这两个因子通过将换手率与影线差（PLUS）进行结合，解决了传统换手率因子（Turn20）在组内收益标准差递增的问题，从而提升了选股能力与稳定性。

TPS因子：通过将Turn20因子与PLUS因子相乘，构建了一个价量配合的纯净化因子。该因子在2006年1月至2023年1月期间，10分组多空对冲年化收益率为47.50%，波动率为16.58%，信息比率为2.86，月度胜率为80.49%，最大回撤为16.30%。
SPS因子：通过将STR因子与PLUS因子相乘，构建了一个价量配合的纯净化因子。该因子在2006年1月至2023年1月期间，10分组多空对冲年化收益率为52.85%，波动率为13.88%，信息比率为3.81，月度胜率为84.88%，最大回撤为12.04%。
TPS与SPS的月度表现：在2023年1月，TPS因子十分组多头组合收益率为9.99%，空头组合为2.81%，多空对冲收益率为7.18%；SPS因子十分组多头组合收益率为10.76%，空头组合为2.10%，多空对冲收益率为8.66%。
因子构建逻辑：TPS与SPS因子均基于日频换手率与影线差（PLUS）的结合，通过一元线性回归进行纯净化处理，从而减少因子与市场风格、行业之间的相关性，提升其独立选股能力。
因子纯净化效果：通过剔除风格与行业影响后，TPS与SPS因子仍保持较强的选股能力，TPS的多空收益为21.16%，波动率为7.84%，信息比率为2.70，胜率为80.95%，最大回撤为6.51%；SPS的多空收益为20.74%，波动率为7.82%，信息比率为2.66，胜率为81.29%，最大回撤为5.62%。

TPS（Turn20conformedbyPLUS）：Turn20_dePLUS（Turn20因子去除PLUS因子影响后的纯净化因子）与PLUS_deTurn20（PLUS因子去除Turn20因子影响后的纯净化因子）的乘积。
SPS（STRconformedbyPLUS）：STR_dePLUS（STR因子去除PLUS因子影响后的纯净化因子）与PLUS_deTurn20的乘积。

TPS因子在2006年1月至2022年4月期间的年化收益率为42.15%，波动率为16.46%，信息比率为2.56，胜率为79.49%，最大回撤为15.93%。
SPS因子在2006年1月至2022年4月期间的年化收益率为47.70%，波动率为13.27%，信息比率为3.59，胜率为83.59%，最大回撤为12.28%。