20231201-东吴证券-金工定期报告_TPS与SPS选股因子绩效月报_26页_1mb

报告摘要

金工定期报告总结：成交流动率因子TPS与SPS绩效分析

报告概述

本报告由东吴证券研究所发布，聚焦于成交流动率相关的两个新型选股因子TPS（Turn20conformed by PLUS）和SPS（STRconformed by PLUS）的绩效回顾、构建方法及其改进过程。两个因子基于历史数据（2006年1月至2022年5月）进行回测，结合价量配合技术，旨在提升传统换手率因子的选股能力。

关键绩效指标

TPS因子：
- 在全体A股中，10分组多空对冲自2006年1月起至2023年11月，年化收益达3938%，年化波动1631%，信息比率241，月度胜率77.1%，最大回撤19.69%。
- 11月份表现：多头组合收益率23.37%，空头组合收益率3.79%，多空对冲收益率19.57%。
SPS因子：
- 同期多空对冲年化收益4340%，年化波动1318%，信息比率329，月度胜率82.24%，最大回撤11.84%。
- 11月份表现：多头组合收益率22.10%，空头组合收益率39.9%，多空对冲收益率18.11%。

因子表现出高收益、低风险特征，信息比率显著优于传统因子，胜率稳定。

因子构建与改进方法

构建原理：TPSandSPS是Price-Volume Concurrence（价量配合）的产物，结合日频换手率稳定性和影线差（PLUS因子）改进换手率（Turn20或STR）。通过双分组分析和横截面标准化优化选择。
纯净化过程：引入残差回归（如Turn_dePLUS和STR_dePLUS），提高因子纯净度，结果显示纯净化版本（如TPS和SPS）绩效全面优于传统因子。
参数敏感性：改变回看交易日数量（如20天、40天、60天），TPSandSPS的绩效波动较小，不受大影响。