20211209-东北证券-2022年证券行业年度策略报告_资本市场改革持续深化_看好板块估值修复空间_40页_2mb

证券行业年度策略报告总结

核心内容概览

本报告分析了2022年证券行业的发展前景，指出当前券商行业基本面稳健，存在估值与盈利错配，具备较大的估值修复空间。随着资本市场深化改革和北交所的成立，券商的业务空间进一步扩大，尤其在财富管理领域表现突出。此外，券商的轻资产业务成为主要收入增长点，自营业务和投行业务也受益于政策红利，表现出强劲增长态势。

主要观点

• 估值与盈利错配：券商行业整体ROE持续上升，但PB估值处于历史低位，存在估值修复空间。
• 财富管理转型：券商正积极向财富管理转型，通过扩大投顾人员规模、发展基金投顾业务等方式提升服务能力。
• 北交所成立：北交所的设立为中国多层次资本市场奠定了基础，为券商带来新的业务增长点。
• 行业数据：券商行业2021年前三季度营收和净利润均实现增长，头部券商表现尤为突出。
• 重点推荐券商：中信证券、中金公司、华泰证券、国泰君安等头部券商；东方证券、广发证券、兴业证券等资管业务突出的券商；东方财富等互联网券商；国金证券、华西证券等转型初见成效的中型券商。

关键信息

行业表现

• 2021年券商板块整体跑输沪深300指数，但部分券商如财达证券、广发证券、东方证券、东方财富表现亮眼。
• 行业整体ROE从2017年的6.11%上升至2020年的6.83%，2021年前三季度继续保持增长。
• 行业PB水平约为1.68，处于历史低位，具备估值修复空间。

财富管理转型

• 2021年三季度，券商代销金融产品净收入同比增长117.56%，占总体营收比例逐渐升高。
• 2021年前三季度，49家券商上榜公募基金销售保有规模百强，其中22家券商权益基金保有规模超过百亿。
• 券商积极筹备基金投顾业务，已有27家券商获得试点资格。

投行业务

• 2021年前三季度券商投行业务收入达416亿元，IPO融资规模持续增长。
• 头部券商如中信证券、中金公司、华泰证券等在投行业务收入和增速上表现突出。

自营业务

• 2021年前三季度自营业务收入为1064.04亿元，同比增长4.97%。
• 头部券商如中信证券、中金公司、海通证券等自营业务收入较高，国信证券和招商证券增速最快。

信用业务

• 两融余额稳步上升，截至2021年12月3日，融资融券余额约为18460亿元。
• 股票质押业务规模下降，违约风险降低。

融资情况

• 股权融资规模持续增长，2021年前三季度券商股权融资金额达593.87亿元。
• 债券融资规模也在上升，非银行业2020年债券发行规模达3.4万亿元。

重点公司财务数据

图表目录摘要

• 图1：券商板块及沪深300指数年初以来涨跌幅
• 图2：券商板块每日成交量
• 图3：券商板块每日成交金额
• 图4：券商个股年初以来涨跌幅前15位
• 图5：41家券商营收总和及增速
• 图6：41家券商归母净利润总和及增速
• 图7：券商行业分业务收入结构
• 图8：2021年H1头部券商ROE
• 图9：历年行业整体ROE
• 图10：沪深两市股票每日成交金额
• 图11：历年券商经纪业务收入及增速
• 图12：券商代理买卖证券业务净收入及佣金率
• 图13：券商代销金融产品收入及增速
• 图14：券商代销金融产品收入占总营收比例
• 图15：券商投行业务收入及增速
• 图16：券商IPO融资规模及增速
• 图17：历年股权融资规模及增速
• 图18：历年债券融资规模及增速
• 图19：股权承销前五名收入及市占率
• 图20：IPO承销前五名收入及市占率
• 图21：股权承销市场集中度
• 图22：债券承销市场集中度
• 图23：2021年券商主承销金额前十名
• 图24：券商资管规模及产品数量
• 图25：券商资管业务收入及增速
• 图26：券商资管产品类型结构
• 图27：券商股权融资金额及募集家数
• 图28：非银行业债券发行金额及发行只数
• 图29：券商自营投资收入及增速
• 图30：融资融券余额
• 图31：市场质押股数及占比
• 图32：市场质押市值及环比增速
• 图33：券商板块历史PB水平

风险提示

• 资本市场改革进度不及预期
• 权益市场波动

相关报告

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• 《上市券商7月业绩持续走高，超半数券商营收翻倍》

总结

券商行业在资本市场的深化改革背景下，盈利能力稳步提升，估值处于低位，具备估值修复空间。财富管理转型成为行业发展的关键驱动力，北交所的设立进一步推动了券商的业务拓展。重点券商在ROE、营收和净利润等方面表现突出，值得重点关注。