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川财证券研究报告总结：CS:GO市场分析

核心内容概述

本报告由川财证券研究所欧阳宇剑撰写，分析了《反恐精英：全球攻势》（CS:GO）在中国市场的表现、Steam平台在中国端游市场的增长趋势、全球电竞市场发展情况以及完美世界作为CS:GO代理商的潜力。

主要观点与关键信息

游戏介绍

• CS:GO 是一款由VALVE与Hidden Path Entertainment合作开发的第一人称射击游戏，于2012年8月21日发布。
• 游戏采用比赛经济系统，玩家根据胜负情况获得不同金额的金钱奖励，影响装备购买。
• Tickrate 较高（64/128），保障游戏的竞技性和公平性。
• 游戏支持多种模式，包括死亡竞赛、军备竞赛、爆破模式、休闲模式和竞技模式，满足不同玩家需求。
• 饰品交易系统 和创意工坊 使玩家可以自由交易皮肤和订阅玩家自制内容，增强了游戏的可玩性和用户粘性。

Steam市场在中国的突破

• Steam 中国用户数量从2015年的600万增长到2016年的1000万，且游戏定价便宜，支持人民币结算。
• 2016年Steam逐步打通中国支付体系，推动了中国区用户增长。

CS:GO进入中国时机恰到好处

• 中国主流FPS游戏如CF、守望先锋等运营时间较长，市场逐渐饱和。
• CS:GO的推出恰逢其时，能够吸引新用户并填补市场空白。

收入与用户增长

• 2016年CS:GO全球收入为2.57亿美元，位列顶级电竞游戏收入前三。
• 中国CS:GO月活跃用户（MAU）预计达到200万，通过实名认证后将永久免费，但收入来源可能有所变化。

电竞市场发展

• 全球电竞市场收入复合年均增长率高达35.6%，电竞观众数量持续上升。
• 中国电竞市场用户基数大，占全球电竞用户数量的53%，电竞游戏收入在2016年达到505亿元。
• 中国电竞用户以年轻男性为主，家庭收入较高，游戏粘性强，消费能力高。

中国电竞用户画像

• 电竞用户主要集中在21-25岁，男性占比高达81%。
• 用户家庭月收入平均为11668元，高于总体人群的9211元。
• 用户每周平均玩电竞游戏8次，时长13小时，月均消费约149元。

中国CS:GO市场前景

• CS:GO在中国市场具有较大的奖金提升空间，2016年中国在CS:GO比赛中获得约129.8万美元。
• CS:GO相比其他FPS游戏，在游戏平衡性和游戏体验上更优，适合不同层次的玩家。

完美世界值得关注

• 完美世界作为CS:GO的代理商，具有较大的市场潜力。
• 中国电竞市场中，完美世界、腾讯、网易等公司占据主要市场份额，其中腾讯、网易合计占约70%。

市场格局与竞争

• 中国端游市场由腾讯、网易、完美世界等公司主导，市场格局稳定。
• Steam 在中国市场的增长趋势显著，成为中国玩家的重要平台。

风险提示

• 政策风险：文化传播类行业受国家监管影响较大。
• 估值风险：行业估值处于中等偏高水平。

关键数据总结

图表说明

• 图1：CS:GO上手简单、精通难度高。
• 图2：中国玩家游戏时长第二多的游戏为CS:GO。
• 图3：Steam中国用户激增。
• 图4：全球游戏市场规模复合增长率。
• 图5：全球端游市场份额预计减少。
• 图6：中国电竞用户画像。
• 图7：电竞赛事奖金池排名。
• 图8：中国电竞用户游戏粘性与消费能力。
• 图9：中国电竞观众关注的赛事类型。

行业公司评级

• 证券投资评级：根据6个月内证券的绝对收益进行分类，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：根据6个月内行业相对市场基准指数的收益进行分类，同样分为买入、增持、中性、减持。

分析师声明

• 本报告由欧阳宇剑撰写，具有证券投资咨询执业资格。
• 报告内容基于合法合规的信息，独立、客观，不涉及利益冲突。

重要声明

• 本报告仅供川财证券客户使用，未经授权不得传播。
• 报告内容可能随时更改，投资者应自行关注更新。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。