传媒行业深度报告：《CSGO》国服之旅值得期待-20170913-川财证券-37页-3mb

川财证券研究报告总结：CS:GO在中国市场前景分析

核心内容概述

本报告主要分析《反恐精英：全球攻势》（CS:GO）在中国市场的潜力，结合其游戏特性、市场环境、用户行为以及行业发展趋势，探讨其在中国端游市场中的竞争力和投资价值。

游戏介绍

• 游戏类型：第一人称射击游戏（FPS），由VALVE与Hidden Path Entertainment联合开发。
• 核心玩法：
  • 公平竞技：玩家无需购买武器、皮肤或刀，仅改变外观。
  • 饰品交易：玩家可通过开箱子或掉落获取皮肤，可在Steam市场交易。
  • 排位匹配：有官方服务器和天梯赛机制。
  • 创意工坊：支持玩家自制地图和内容。
  • 社区服模组：支持多种创意模式，如僵尸逃跑、KZ、躲猫猫等。

游戏机制与竞技性

• Tickrate：高Tickrate（64/128）保障游戏的竞技性与公平性，优于CF（20-30）和守望先锋（63）。
• 比赛经济系统：
  • 警方：连续失败时逐步增加金钱，胜利则根据任务完成情况获得奖励。
  • 匪方：连续失败时逐步增加金钱，胜利则根据任务完成情况获得奖励。
  • 击杀奖励：不同武器击杀有不同奖励，刀杀奖励最高（$1500），AWP击杀奖励较低（$150）。
  • 击杀队友惩罚：减$3300，影响队伍经济。

游戏难度与用户粘性

• 精通难度高：属于重度电竞游戏，需长时间练习（约1000小时）才能掌握。
• 用户粘性强：中国电竞用户每周平均玩电竞游戏8次，时长13小时/周，月均消费149元。

市场分析

全球市场概况

• 市场规模：2017年全球游戏市场规模为1089亿美元，同比增长7.8%。
• 端游市场：2017年全球端游市场规模为250亿美元，同比下降0.1%，预计2020年保持稳定。
• 电竞市场：2015-2020年电竞收入复合年均增长率达35.6%，2020年预计达到14.88亿美元。

中国市场概况

• 市场规模：基本稳定在600亿元左右。
• 用户基数：端游用户基本稳定在1.5亿人左右。
• 市场竞争格局：腾讯、网易、完美世界等占据市场主导地位，其中腾讯和网易合计占70%市场份额。
• Steam中国用户：截至2017年，Steam中国注册用户约2000万人，CS:GO用户占25.7%，处于前四。

用户画像与赛事关注度

• 用户画像：中国电竞用户以21-35岁男性为主，家庭月收入较高，且游戏粘性强。
• 赛事关注度：MOBA类赛事（如Dota2、LOL）最受关注，但射击类赛事（如CS:GO）也具备较高关注度。
• 赛事发展：综合类赛事逐渐被单项赛事取代，如DOTA2国际邀请赛、LOL全球总决赛等。

CS:GO市场潜力

• 用户增长：中国玩家对FPS类游戏兴趣浓厚，CS:GO作为一款平衡性优秀、游戏性高且具备丰富内容的游戏，有望吸引大量用户。
• 营收测算：预计国服月活跃用户可达200万，结合ARPU值测算，国服CS:GO收入将在0.48亿美元至1.80亿美元之间。
• 收入来源：包括游戏买断、皮肤、饰品等，但国服将通过实名认证后永久免费，收入主要来自游戏内消费。

完美世界值得关注

• 市场定位：完美世界作为CS:GO在中国的代理商，具备较强的市场推广能力。
• 竞争优势：
  • 游戏内容平衡，不影响游戏公平性。
  • 饰品系统丰富，提升用户粘性。
  • 适合各类玩家，包括休闲和竞技型用户。
• 市场前景：CS:GO在中国市场进入时机恰到好处，有望在Steam用户增长、电竞市场扩张及用户偏好转变中占据有利位置。

风险提示

• 政策风险：文化传播类行业受政策影响较大，需关注监管变化。
• 估值风险：行业估值处于中等偏高水平，需谨慎评估投资价值。

行业公司评级

• 证券投资评级：根据6个月内证券的绝对收益，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：根据行业相对市场基准指数的收益，分为买入、增持、中性、减持。

分析师声明

• 本报告由欧阳宇剑撰写，执业证书编号：S1100517020002。
• 本报告基于合法合规信息，独立、客观，不与分析师薪酬挂钩。

重要声明

• 本报告仅供川财证券客户使用，未经授权不得传播。
• 报告内容不构成投资建议，投资者需自行评估风险。
• 报告内容可能随市场变化调整，投资者需关注更新。

总结

CS:GO凭借其优秀的游戏性、平衡性及丰富的内容系统，在全球电竞市场中占据重要地位。在中国市场，随着Steam用户增长和电竞环境的成熟，CS:GO有望凭借其竞技性和用户粘性成为主流FPS游戏之一。完美世界作为其代理商，具备较强的投资潜力。然而，需关注政策和估值风险，谨慎评估市场前景。