20261012-华龙证券-A股投资策略点评报告_公募权益类基金成立规模门槛降低_3页_389kb

公募权益类基金成立规模门槛降低总结

核心内容

中国证监会于2026年10月9日就《公开募集证券投资基金运作管理办法（征求意见稿）》及配套规则公开征求意见。此次修订旨在支持权益类基金发展，拓宽投资运作边界，推动投资行为更加稳健，并加强投资者保护。该政策对股票基金、混合基金、FOF等产品的成立规模门槛进行了调整，从2亿元、2亿份降低至5000万元、5000万份，而固收类基金门槛保持不变。

主要观点

1. 支持权益类基金发展

   • 降低成立门槛有助于基金在市场低位时顺利发行，增强逆周期布局能力。
   • 增加权益类产品供给，为养老金、保险资金等中长期资金提供更适配的配置工具。

2. 拓宽投资运作边界

   • 允许FOF投资ETF联接基金，提升FOF的资产配置能力。
   • 将非FOF基金投资其他基金的比例上限从10%提高至30%，支持“固收+”等中低波动型产品通过股票ETF增值。
   • 新增“无固定期限封闭式基金”，删除原有封闭式基金的强制分红要求，以适应长久期资金的需求。
   • 明确基金投资REITs按证券投资管理，进一步拓宽投资工具边界。

3. 推动投资行为更加稳健

   • 主题基金需明确投资方向，80%以上资产需投向基金名称所示方向。
   • 非行业主题基金应坚持分散投资，不得集中于单一行业或主题。
   • 强化业绩比较基准的约束作用，要求其有效表征投资风格、衡量业绩及约束行为。
   • 对被动指数基金在举牌、短线交易等方面给予适度豁免。
   • 要求基金管理人建立健全投资授权制度和决策流程，加强研究支持与公平交易管理。

4. 加强投资者保护

   • 基金管理人需审慎设计产品，避免诱导投资者短期频繁申赎。
   • 建立大额资金申购赎回的监测、识别和管控机制。
   • 强化自律管理和行政监管的协同，提高违法行为的法律责任。

投资建议

本次修订总体可归纳为以下三个方面：

1. 问题导向，压实基金管理人投资运作职责；
2. 支持权益类基金发展，为产品创新和中长期资金进场留出空间；
3. 优化监管指标与机制，提高运作灵活度。

该政策有助于增强公募资金逆周期布局权益市场的能力，当前A股市场处于低位，业绩预期向好，估值合理，可能逐步受到关注。

风险提示

1. 经济不及预期风险：经济增长可能受多种因素影响，若不及预期将引发市场波动。
2. 行业风险：行业业绩受供求关系、行业周期、关税政策等影响，可能导致指数或个股波动。
3. 汇率风险：人民币汇率波动可能对A股市场造成扰动。
4. 数据风险：历史数据不完全代表未来，存在预测误差风险。
5. 贸易保护主义风险：全球贸易摩擦可能引发经济衰退。
6. 全球流动性风险：美联储政策变化可能影响全球市场流动性。
7. 黑天鹅事件：突发事件如地缘冲突、自然灾害等可能对市场产生重大影响。

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