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权益类基金产品供给与指数化投资制度安排或迎来调整

核心内容概述

中国证监会于2026年10月9日就《公开募集证券投资基金运作管理办法（征求意见稿）》及配套规则公开征求意见。该修订旨在优化权益类基金产品供给结构，提升指数化投资效率，并强化产品定位与投资风格的约束，以推动A股市场资金结构与投资者结构的持续优化。

主要观点与关键信息

1. 产品供给门槛下调

• 权益类基金与FOF成立门槛：股票基金、混合基金、FOF等产品的成立门槛将由2亿元规模、2亿份份额分别下调至5000万元、5000万份。
• 目的：降低对短期凑规模资金的依赖，为管理人提供在市场低位布局产品的便利。
• 配套措施：要求基金管理人结合市场容量、流动性、估值水平等因素，强化逆周期布局管理。

2. 指数化投资配置功能增强

• 被动指数基金豁免：对完全复制指数的被动指数基金在举牌、短线交易、减持等方面作出适度豁免。
• 集中度限制优化：适度放宽增强型与抽样复制指数基金在单一发行人集中度方面的限制。
• FOF投资权限扩大：允许FOF投资ETF联接基金，非FOF基金投资其他基金的比例上限由10%提高至30%。
• 效果：提升指数基金运作效率，拓宽配置工具体系，增强被动资金对指数成分股的配置能力。

3. 投资运作与产品定位约束加码

• 主题基金名称规范：要求基金合同以可识别、可量化的方式界定基金名称所示的投资方向，防止窄基漂移。
• 分散投资原则：非行业主题基金不得集中投资于单一行业或主题，坚持分散投资原则。
• 强化业绩基准：提升业绩比较基准的约束作用，帮助投资者形成更稳定的收益预期。

拟修订影响分析

投资建议

• 供给端改善：权益类产品供给环境将优化，有助于中长期资金入市。
• 指数化投资提升：被动与主动权益产品线同步扩容，有利于市场资金结构优化。
• 风格约束明确：产品定位与投资风格约束进一步明确，部分主动权益产品的行业配置边界趋于清晰。

风险因素

• 国内经济表现不及预期
• 政策效果不及预期
• 市场环境发生重大变化

投资评级说明

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上

基准指数

• 沪深300指数

风险提示

• 不同证券研究机构采用的评级术语及标准不同，本报告采用相对评级体系，仅表示投资的相对比重建议。
• 投资决策需结合投资者个人情况，如持仓结构、风险承受能力等。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行承担投资风险。

证券分析师承诺

• 分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。
• 报告清晰准确反映其研究观点，不涉及任何形式的补偿。

免责条款

• 本报告仅供万联证券客户使用，未经授权不得翻版、复制、刊登、发表或引用。
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