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五矿期货镍月报总结

核心内容概述

本报告分析了2022年11月4日镍产业链各环节的市场动态，重点包括镍矿、镍铁、精炼镍及不锈钢的供需情况和价格走势。整体来看，镍产业链在四季度面临需求回落预期和供应宽松的双重压力，但短期仍受旺季支撑，价格表现相对坚挺。

主要观点

镍矿

• 供应情况：镍矿供应持续宽松。
• 需求情况：前期国内旺季需求有望继续支撑镍矿需求。
• 价格走势：供需基本面偏强，价格或持续坚挺。
• 进口数据：9月镍矿进口量472万吨，同比降17%，环比增8.7%；菲律宾红土镍矿进口422万吨，环比增11%。
• 价格变化：菲律宾中品味红土镍矿CIF进口价格环比上涨至73美元左右。
• 未来展望：雨季来临前，菲律宾镍矿进口量将季节性回升；关注四季度后期国内需求和供应回落对基本面的影响。

镍铁

• 供应情况：海外供应持续稳定增长，印尼镍铁产量爬坡。
• 需求情况：国内镍铁产量因需求旺季和冶炼利润回升而增加。
• 价格走势：短期基本面延续强势，镍铁价格承压。
• 进口数据：9月镍铁进口量环比增3.4%至64.6万实物吨。
• 未来展望：全球镍铁供应边际宽松趋势不变，关注四季度后期国内需求回落对供需基本面的影响。

精炼镍

• 供应情况：供应增长叠加旺季消费不及预期。
• 需求情况：国内库存维持低位，LME和俄镍现货升贴水分化。
• 进口数据：9月精炼镍进口0.98万吨，环比下降17.6%。
• 价格走势：低库存支撑价格，但替代品增产影响需求增长。
• 未来展望：关注低库存对进口量的影响，以及镍豆交割品增加对现货升水和月间价差的修复作用。

不锈钢

• 需求情况：短期全球经济疲软影响旺季不锈钢供需预期。
• 产量情况：10月不锈钢总产量预计环比升至267万吨。
• 价格走势：304国营、民营不锈钢现货价格持续上涨，但关注旺季结束后基本面边际走弱。
• 库存情况：10月末不锈钢社会库存增3.2万吨至53.8万吨，300系库存累库3万吨至35万吨。
• 未来展望：关注房地产和基建开工复苏对产业链需求的支撑，以及四季度后期消费旺季驱动减弱和疫情对基本面的影响。

关键信息

• 镍矿库存：10月末红土镍矿港口库存环比增100万至938万吨。
• 精炼镍库存：SHFE+LME+保税区显性库存环比增长0.07万吨至5.91万吨。
• 新能源汽车销量：9月销量70.8万辆，同比增速98%。
• 硫酸镍产量：9、10月硫酸镍产量攀升至4和4.5万金属吨。
• 价格预期：预计沪镍主力合约价格震荡运行，区间参考1600000~210000元/吨。

总结

镍产业链在四季度面临需求回落预期与供应宽松的挑战，但短期仍受旺季支撑。镍矿供应宽松但需求支撑强劲，价格或持续坚挺；镍铁供应增长，基本面延续强势；精炼镍库存低位支撑价格，但替代品增产影响需求；不锈钢短期需求支撑仍在，但关注旺季结束后基本面边际走弱的风险。整体来看，原生镍供需基本面仍偏强，价格震荡为主，需密切关注宏观经济和需求变化对市场的进一步影响。