20261011-新湖期货-有色（铝）_宏观地缘扰动再起_铝价短期筑底_35页_1mb

AI报告摘要

铝与氧化铝市场分析总结

核心内容概述

2026年10月，铝与氧化铝市场在宏观地缘扰动与基本面供需博弈中持续承压，但库存偏低仍为价格提供支撑。短期来看，铝价受中东局势、美联储加息预期及供应回升预期影响，出现阶段性下跌。氧化铝市场则因供应过剩、成本上升及消费增长乏力，价格持续承压，库存继续攀升。

主要观点

铝市场

宏观面压制：
- 中东局势不确定性仍存，推动原油价格上涨，加剧通胀担忧。
- 美联储10月加息概率下降，但12月加息预期上升，美元指数走强，对价格形成压制。
- 外盘铝价持续下跌，拖累沪铝价格。
基本面分析：
- 供应端：东南亚与海湾地区新产能逐步投产，供应回升预期增强。
- 需求端：国内消费尚未完全恢复，但节前备库与节后补库维持市场活跃。
- 库存：国内外库存仍处于低位，支撑铝价。
价格走势：
- 节前沪铝主力合约跌至2.4万元/吨以下，节后一度跌至2.32万元/吨。
- 周五夜盘回升至2.36万元/吨，但未能收复3100美元/吨关口。
- 现货升水维持在50-60元/吨区间，海外现货升贴水波动不大。
操作建议：
- 短期基本面偏强，若宏观面改善，铝价仍有反弹机会。
- 建议关注国内外库存变化及地缘风险缓和情况。

氧化铝市场

供需格局：
- 供应端：国内氧化铝运行产能维持高位，产量稳定。
- 需求端：电解铝产能增加有限，氧化铝消费增长放缓。
- 库存：总库存攀升至700万吨以上，周度库存增加6万吨，显示供应过剩加剧。
成本与价格：
- 成本继续上升，主要因海运费高位及能源价格上涨。
- 现货价格基本持稳，但企业利润继续走弱。
- 期货价格反复波动，期现套利空间有限。
进出口数据：
- 8月进口氧化铝34.95万吨，同比大增270%。
- 8月出口43万吨，同比增138.2%。
- 1-8月累计净进口65.3万吨，显示进口依赖度上升。
操作建议：
- 供应过剩格局未改，库存继续攀升，氧化铝价格承压。
- 建议维持反弹做空思路，关注后期亏损产能是否出现减产行为。

关键信息

铝市场关键数据

库存变化：
- 节后铝锭库存回升至65万吨，环比增不足1万吨。
- 铝棒库存攀升至19万吨以上，环比增超3万吨。
- LME铝库存一周去库1500吨至23.89万吨。
- 上期所铝库存去库2.24万吨至26.64万吨。
出口表现：
- 8月未锻轧铝及铝材出口62.5万吨，同比增18.04%。
- 1-8月累计出口467万吨，同比增16.73%。
价格波动：
- 沪铝主力合约节前跌至2.4万元/吨以下，节后一度跌至2.32万元/吨。
- LME三月期铝价周内跌1.34%，最终收于3057美元/吨。

氧化铝市场关键数据

库存变化：
- 总库存攀升至700万吨以上，一周增6万吨。
- 电解铝厂内氧化铝库存增至420.7万吨，一周增超2万吨。
进出口表现：
- 8月净进口8.05万吨。
- 1-8月累计净进口65.3万吨。
成本与价格：
- 氧化铝现货价格基本持稳，但企业利润走弱。
- 期货价格反复波动，期现套利空间有限。

总结

铝与氧化铝市场在2026年10月面临多重压力，包括地缘政治风险、美联储加息预期及供应回升预期。铝价短期承压，但国内外库存偏低仍为支撑，若宏观面改善，仍有反弹机会。氧化铝市场则因供应过剩、成本上升及消费增长乏力，价格持续承压，库存继续攀升，操作上建议维持反弹做空思路。整体来看，市场短期内仍处于强现实与弱预期的博弈中，需密切关注宏观政策与地缘局势变化。

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