20201115-华泰证券-机械设备2021年度策略_2021吗_中国制造或迎价值发现新阶段_37页_2mb

机械设备行业2021年度策略总结

核心内容

2021年，中国制造业有望重塑估值，进入价值发现的新阶段。这一转变基于“双循环”发展战略，即国内大循环为主，国际国内互促发展。随着国内供需联动升级、收入水平提升、消费升级，以及国际市场需求对接，中国制造的效率优势将被进一步放大，国内庞大的内需市场将孕育全球领先的制造业企业，具备全球竞争力的龙头将吸引全球投资者，推动中国制造业的价值重估。

主要观点

1. 国牌确立全球影响力，布局“制造品牌化”核心标的

• 需求端：内循环推动消费升级，国内中产阶级占比提升，将促使国产制造品牌崛起。
• 供给端：国内品牌有望对接海外需求，提升品牌海外影响力。
• 推荐标的：石头科技、巨星科技、春风动力。

2. 双循环加速高端制造崛起，关注“自主可控”产业链

• 供给端：国内对高端装备的需求上升，叠加产业政策支持与产业链协同，本土高端装备企业有望迎来发展良机。
• 推荐领域：半导体设备与新能源车设备。
• 重点推荐：先导智能（半导体设备）。

3. 布局行业整合中可能具有超额收益的龙头企业

• 行业趋势：在产业升级过程中，龙头公司有望形成技术、品牌、生产效率等核心优势，获得超额收益。
• 推荐标的：三一重工（工程机械）、杭氧股份（工业气体）。

关键信息

中国制造业基础

• 中国拥有庞大的内需市场，2018年挖掘机销量占全球需求的17%，2019年集成电路需求占全球销售额的34.3%。
• 中国制造业增加值在全球占比已从2004年的9%增长至2018年的28%，成为全球主要增长动力。

中国制造业升级趋势

• 2015-2019年，高技术投资年增长率保持在10%以上，呈加快趋势。
• 电气机械及器材、通用设备（含工业机器人、机床、激光加工设备）等产业投资占比提升。

扫地机器人市场潜力

• 中国扫地机器人市场仍处于发展初期，2019年渗透率约为4%，远低于美国的13%。
• 中国人口基数大、老龄化加剧、居民生活水平提升，将推动扫地机器人市场增长。
• 5G和人工智能技术推动扫地机器人向智能化、家庭物联网方向发展，小米等企业已布局该领域。

半导体设备国产化进展

• 中国半导体设备销售额全球占比从2005年的4%提升至2019年的23%，预计2020年将提升至27%。
• 长江存储等本土晶圆厂的产能扩张和技术进步为国产设备提供了验证机会和进口替代空间。
• 国产设备在刻蚀、薄膜沉积、清洗等关键环节已取得突破，如中微公司、北方华创、盛美半导体等。

手工具行业趋势

• 欧美市场为刚需消耗品，需求稳定，行业集中度提升。
• 疫情加速电商销售，跨境电商成为提升品牌影响力的重要渠道。
• 巨星科技作为亚洲最大的手工具供应商，有望受益于这一趋势。

风险提示

• 宏观经济增速不及预期
• 国际贸易摩擦加剧及海外技术封锁
• 海外疫情加剧
• 国内产业技术进步速度慢于预期
• 高端装备下游新兴产业需求不及预期

重点推荐标的

结论

2021年中国制造业将在双循环战略推动下迎来新的发展阶段。随着国内消费升级和产业升级，以及海外市场需求对接，具备全球竞争力的本土制造业企业将获得显著的估值提升机会。建议重点关注“制造品牌化”、“自主可控”及“行业整合”三大主线，把握中国制造业转型升级带来的投资机遇。