20221104-西南证券-健麾信息-605186.SH-疫情影响Q3订单确认_后续有望受益医疗新基建和贴息贷款_4页_990kb

文档总结

核心内容

本文档是一份关于**健麾信息（605186）**在2022年第三季度业绩表现及未来发展的分析报告。报告指出，公司受新冠疫情影响，Q3订单确认受到一定冲击，但整体盈利能力有所提升，未来有望受益于医疗新基建和贴息贷款政策。

主要观点

1. Q3业绩受疫情影响

• 2022年前三季度总收入为2.8亿元，同比下降3.4%。
• 归母净利润为8566万元，同比增长10.1%；扣非归母净利润为8017万元，同比增长10.7%。
• Q3收入下降14.9%，主要由于疫情反复影响订单确认。
• Q3净利润增长20.2%，盈利能力有所提升。

2. 盈利能力提升

• 前三季度毛利率达53.3%，同比提升8.2个百分点，主要得益于收入结构优化和高毛利率自产产品占比增加。
• 四费率16.5%，同比上升2.3个百分点，其中销售费用率上升1.1个百分点，管理费用率下降0.5个百分点，研发费用率上升0.5个百分点，财务费用率下降1个百分点。
• 归母净利率为33.1%，同比提升3.8个百分点，盈利能力增强。

3. 订单增长显著

• 前三季度存货环比增长28.5%，合同负债环比增长50.9%，反映订单高增长。
• 投资者预计随着疫情缓解和医疗新基建推进，公司业绩将提速。

4. 行业前景广阔

• 院内药房自动化：国内渗透率20%，而美国已达97%，公司作为行业龙头，未来行业扩容将带来显著增长机会。
• 院内静配中心：预计未来3~5年渗透率提升空间巨大，存在10倍增长潜力。
• 院外业务拓展：
  • 零售药店领域：已与多家龙头合作，试点门店不断增加，有望成为新增长点。
  • To-G项目：探索批量模式，巩固细分市场地位，已初见成效。

5. 盈利预测

• 预计2022~2024年公司归母净利润分别为1.9亿、2.5亿、3.2亿元，呈现持续增长趋势。
• 每股收益预计为1.38元、1.83元、2.37元。
• ROE预计为17.82%、19.62%、20.80%，持续提升。
• PE从44倍降至16倍，估值逐步下降，反映市场对其未来增长的信心。

6. 现金流改善

• 经营活动现金流净额预计从2021年的53.83万元增至2024年的223.21万元，现金流状况逐步改善。
• 投资活动现金流净额从-107.95万元转为正数，表明公司投资支出减少。

7. 投资评级

• 报告维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望持续高增长，且利好政策逐步落地。

关键信息

• 疫情影响：Q3收入受疫情反复影响，但公司盈利能力提升。
• 订单增长：存货和合同负债显著增长，显示公司订单高增长，未来业绩有望提速。
• 行业空间：院内药房自动化和静配中心领域具备较大增长潜力。
• 院外拓展：零售药店与To-G项目双轮驱动，成为新增长点。
• 财务预测：公司未来三年归母净利润和每股收益均保持增长。
• 估值变化：PE从44倍降至16倍，反映市场对其未来增长的预期。
• 风险提示：包括新冠疫情影响超预期、订单不及预期、零售药店业务拓展不及预期等。

结构分析

收入与利润

估值指标

现金流预测

风险提示

• 新冠疫情影响超预期
• 订单不及预期
• 零售药店业务拓展不及预期

数据来源

• Wind
• 西南证券

分析师信息

• 杜向阳：S1250520030002，电话：021-68416017，邮箱：duxy@swsc.com.cn
• 周章庆：S1250522080001，电话：021-68416017，邮箱：zzq@swsc.com.cn

投资评级说明

• 买入：未来6个月内个股相对指数涨幅在20%以上
• 持有：涨幅介于10%与20%之间
• 中性：涨幅介于-10%与10%之间
• 回避：涨幅介于-20%与-10%之间
• 卖出：涨幅在-20%以下

重要声明

• 本报告由西南证券发布，数据来源合法合规，分析基于分析师职业判断。
• 报告不构成投资建议，投资者需自行承担风险。
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