20210627-兴证国际证券-远洋服务-06677.HK-注入商业资管业务_带来新业绩增长点_4页_975kb
报告摘要
远洋服务（06677.HK）总结
核心内容
远洋服务（06677.HK）于2021年6月25日收盘价为6.00港元，总市值为71.04亿港元，总股本为11.84亿股。公司通过注入商业资管业务，显著提升了其业绩增长潜力，并调整了2021年全年利润指引，上调10%至4.4亿元。该业务主要涵盖11个写字楼项目和11个商业物业项目，总建筑面积达187.1万平米。
主要观点
- 商业资管业务注入：公司与远洋集团签订商业运营服务总协议，将为远洋集团及其关联公司提供商业运营服务，预计2021年下半年可带来4000万元利润。
- 产品体系成熟：远洋商业自2010年起与太古地产合作，打造了多个知名项目，包括北京颐堤港和成都远洋太古里，积累了丰富的品牌资源和运营经验，形成了“堤港系列”、“里系列”及“未来系列”三大产品线。
- 大股东资源支持：大股东中国人寿和大家保险，以及兄弟公司远洋资本，为公司提供了大量的商写物业资源，助力公司物业管理业务在管面积有望突破8000万平米。
- 协同效应显著：通过物业管理和商业资管业务的协同，公司有望提升在商业和写字楼业态的综合竞争力，并获取更多第三方项目。
- 估值吸引力：公司当前估值处于有吸引力的位置，建议投资者关注。
关键信息
财务指标（2017A-2020A）
| 指标 | 2017A | 2018A | 2019A | 2020A |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 1,213 | 1,610 | 1,830 | 2,023 |
| 同比增长(%) | - | 32.8 | 13.6 | 10.6 |
| 归母净利润（百万元） | 104 | 137 | 173 | 250 |
| 同比增长(%) | - | 31.7 | 26.3 | 44.3 |
| 毛利率(%) | 20.7 | 20.1 | 20.6 | 25.3 |
| 归母净利润率(%) | 8.6 | 8.5 | 9.5 | 12.4 |
| 净资产收益率(%) | 28.5 | 31.7 | 44.9 | 21.1 |
| 每股收益(分) | - | - | 20 | 28 |
| 每股股息(分) | - | - | - | 5.5 |
行业估值对比（截至2021年6月25日）
| 代码 | 公司 | 股价（港元） | 市值（亿港元） | 2021E EPS（人民币元） | 2022E EPS（人民币元） | 2021E PE | 2022E PE | ROE (%) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 06098.HK | �碧桂园服务 | 81.95 | 2642 | 1.38 | 2.08 | 50.5 | 33.4 | 26.9 |
| 06666.HK | 恒大物业 | 9.18 | 992 | 0.39 | 0.58 | 20.0 | 13.4 | 45.3 |
| 01209.HK | 华润万象 | 52.45 | 1197 | 0.65 | 0.89 | 69.0 | 49.9 | 12.1 |
| 01516.HK | 融创服务 | 27.05 | 839 | 0.40 | 0.66 | 57.5 | 34.7 | 12.0 |
| 06049.HK | 保利物业 | 55.10 | 305 | 1.63 | 2.18 | 28.7 | 21.5 | 12.0 |
| 06677.HK | 远洋服务 | 6.00 | 71 | 0.35 | 0.49 | 14.8 | 10.5 | 21.1 |
风险提示
- 业务扩张不及预期
- 商业运营不及预期
- 物业管理满意度降低
- 物业管理费收缴率降低
- 物业管理费提价受阻
产品线详情
| 产品线 | 定位 | 代表项目 | 项目特点 |
|---|---|---|---|
| 堤港系列 | 城市级旗舰商业综合体-购物中心 | 北京颐堤港 | 商业可租面积约18.1万平方米，出租率为98%，地处朝阳区酒仙桥，周边高端住宅区、国际学校和跨国企业密集。 |
| 里系列 | 城市级旗舰商业综合体-街区型 | 武汉远洋里 | 总体量达240万平方米，以17万方精品开放式商业街区为核心，结合古建筑群与现代商业，打造武汉“城市客厅”。 |
| 未来系列 | 城市社区集中商业 | 北京远洋未来广场 | 远洋首个独立运营的社区购物中心，可租面积约3.1万平方米，出租率98%，周边3公里人口超100万，客群辐射范围广。 |
结论
远洋服务通过注入商业资管业务，增强了其盈利能力和市场竞争力。公司凭借成熟的商业运营体系和大股东资源支持，有望在未来实现更快速的业务扩展和业绩增长。当前估值具有吸引力，建议投资者关注其未来表现。同时，需注意相关风险因素，以全面评估投资价值。
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