20240827-山西证券-国博电子-688375.SH-利润率持续提升_持续拓宽应用和终端领域_5页_400kb

国博电子（688375SH）投资分析总结

公司概况

国博电子是军工Ⅲ领域的电子科技企业，主要从事射频电子产品的研发与生产。

事件描述

公司于2024年8月发布上半年业绩报告，但业绩下滑明显，营收同比下降32.21%，净利润下滑20.77%。值得注意的是，公司毛利率和净利率均有显著提升，分别提升了3.94和1.77个百分点，显示出盈利能力的增强。

核心业务发展

1. 技术领域拓展：公司加强了有源相控阵T/R组件在低轨卫星和商业航天领域的布局，并在射频芯片领域取得进展，部分产品已开始批量供货至知名终端厂商。
2. 产业链布局：公司已建立从芯片到模块、组件的完整产业链，并在移动通信市场形成系列化射频集成电路产品。

投资建议

维持“增持-A”评级，下调2024年至2026年的盈利预测。具体预期为2024年的EPS为0.92元，对应PE为41.7倍；2026年EPS为1.65元，对应PE为23.2倍。

风险提示

1. 新型装备列装不及预期可能导致业绩下滑；
2. 募投项目进度延迟的风险；
3. 民品需求低于预期的风险。

财务数据摘要

• 营收：2024年预计营收317.5亿，同比增长-11%；
• 净利润：预计实现净利润548亿，同比增长5.8%；
• 毛利率：持续提升至34.1%，净利率增至19.6%。

估值指标

• 预测PE：2024-2026年分别为41.7、30.9、23.2倍；
• 公司市值较大，增长前景关注产业链拓展及盈利能力提升空间。

总结

国博电子虽业绩短期承压，优势在于毛利率和净利率的提升，以及在T/R组件和射频芯片应用领域的持续拓展。建议投资者关注其在商业航天与终端应用市场的突破，风险在于行业周期性和项目执行速度。

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