20260331-招商证券-_招商证券林喜鹏_央国企动态系列报告之60_央企_安全支撑资产_分布在哪些领域_17页_4mb

央企“安全支撑资产”领域布局与市场表现总结

核心观点

在全球地缘政治环境日益复杂的情况下，“安全资产”成为稀缺且核心的资产类别。中国凭借完整的供应链体系、较高的能源自主率和强大的政策定力，具备“安全资产溢价”的潜力。央企作为国家安全支撑战略的重要载体，正在能源、资源、信息和国防等关键领域进行系统化布局，其“安全溢价”特征显著。

四大安全支撑维度的央企布局

1.1 能源安全：传统保供与新型系统建设构建“战略纵深”

• 能源安全是国家安全体系的支柱，央企在传统油气煤电保供与新型能源系统建设中发挥关键作用。
• 2026年3月，多家能源央企如国家电投、华能、华电、国家能源集团等密集部署年度重点工作，强调“大基地、海上风光、高质量”。
• 中国能源投资总额与美国和欧盟相当，全球清洁能源支出中占比从十年前的四分之一升至近三分之一，仅2025年清洁能源投资就达6300亿美元。
• 能源央企具有高资产壁垒，其估值在“安全定价”范式下可能因战略价值提升而出现修复。

1.2 资源安全：战略整合筑牢战略矿产防线

• 关键矿产成为大国战略博弈的焦点，中国五矿、中国有色、中国稀土等央企在铁矿、铜锌、稀土等领域进行密集整合。
• 中国五矿掌控超过40亿吨铁矿资源，中国有色锁定158万吨铜资源，中国稀土集团控制南方龙头广晟有色的38.45%股份。
• 这些整合旨在提升资源集中度与全球议价能力，增强国家供应链安全。

1.3 信息安全：算力基建与“科特估”崛起

• 通信、电力、交通等行业的央企掌握核心数据资源，在数据要素市场化改革中占据“卡位”优势。
• 科技央企是突破关键信息技术“卡脖子”环节、建设安全可信数字基础设施的主力军，正向安全运营服务商升级。
• 政府工作报告提出超长期特别国债支持算力网和低空经济等新兴领域，为信息安全产业注入强劲动力。
• 中国电信旗下中电信量子集团推出国内首个全栈商密合规+抗量子加固的监管平台，具备全面安全防护、合规检测等功能。

1.4 国防安全：产融协同与新域新质生产力构建“强国基石”

• 国防央企在传统军工资产整合与新域新质作战力量培育方面承担双重使命。
• “十五五”规划强调推进新域新质作战力量规模化、实战化、体系化发展，推动无人智能作战力量及反制能力建设。
• 军工央企通过产融协同，如与中国银行合作，推动科技金融赋能，助力国防科技工业高质量发展。
• 市值管理考核推动央企价值释放，部分军工央企如中航光电、中航沈飞等实施股份回购，提升市场信心。

A股上市央国企市场表现

2.1 市值及涨跌幅

• 截至2026年3月27日，A股上市央企总市值为35.8万亿元，占A股整体比重为29.8%；国资委体系下的上市央企总市值为22.3万亿元，占比18.6%。
• 近两周央企主要指数整体下跌，诚通央企红利指数跌幅较小，为4.5%；央企现代能源指数近一年涨幅最大，为27.3%。
• 近一年涨幅前十的央企包括中钨高新（386.9%）、中国广核等，跌幅前十包括凌云股份（29.5%）、中国核建等。

2.2 估值表现

• 截至2026年3月27日，国资央企PE(TTM)的算术均值、市值加权均值、中位数分别为49.9倍、39.2倍、28.5倍，高于A股整体。
• PB(LF)的算术均值、市值加权均值、中位数分别为3.5倍、2.8倍、3.0倍，低于A股整体。
• 在主要指数中，大部分央企指数的PE(TTM)和PB(LF)处于历史相对高位，而国新央企小盘的PE(TTM)和PB(LF)处于相对低位。
• 分行业来看，国资央企PE(TTM)历史分位数前三低为钢铁、食品饮料、计算机；前三高为煤炭、建筑材料、公用事业。
• PB(LF)历史分位数前三低为房地产、医药生物、银行；前三高为煤炭、电力设备、商贸零售。

2.3 成交活跃度

• 近两周内，中国广核等10家央企净主动买入额居前，中国电建等10家央企净主动卖出额居前。
• 资金流动显示市场对部分央企存在偏好，但也存在分歧。

2.4 股东回报

• 截至2026年3月27日，A股国资央企股息率的算术均值、市值加权均值、中位数分别为1.1%、2.9%、0.5%，其中市值超过100亿元的央企如中远海控、中国神华、中国移动等，近三年均有现金分红且近12个月股息率高于4%。
• 部分央企如中远海控、中国神华、中国建筑等，股息率表现突出，显示出良好的股东回报能力。

风险提示

• 国企改革与相关政策的推进进度可能不及预期，或后续政策方向发生变化。
• 报告中列示的上市公司不涉及投资建议。

总结

央企在能源、资源、信息和国防等关键领域布局，其“安全溢价”特征明显。随着全球不确定性增加和安全需求上升，央企在保障产业链稳定和国家安全方面发挥重要作用。在市场表现上，部分央企如央企现代能源指数表现优异，而整体指数在近期出现下跌。估值方面，多数央企指数处于历史高位，但不同行业表现差异显著。股东回报方面，部分央企具有较高的股息率，显示出良好的盈利能力和分红政策。总体来看，央企在安全支撑领域的战略意义重大，未来价值释放潜力值得关注。