20230611-国盛证券-比音勒芬-002832.SZ-第四期员工持股计划发布_彰显信心_3页_320kb

比音勒芬（002832.SZ）总结

核心内容

比音勒芬于近期发布了第四期员工持股计划草案，该计划覆盖范围广、规模大，预计可购买股票不超过623.44万股，占公司当前总股本的1.09%。计划资金来源为董事长谢秉政先生提供的借款支持及员工自筹资金，比例不超过1:1。董事长承诺在员工持股计划到期后，若股票变现金额低于员工成本，将对差值部分承担补足义务，彰显公司对未来发展和业绩增长的信心。

主要观点

• 员工激励计划：本次员工持股计划有助于激发员工团队活力，绑定管理层与核心员工利益，推动业绩增长潜力。
• 业绩增长预期：公司2023年Q1收入与净利润分别同比增长33.1%和41.4%，毛利率与净利率也有所提升，全年业绩增速预计超过30%。
• 现金流与存货管理：公司经营性现金流净额良好，存货周转天数持续优化，为业务健康增长奠定基础。
• 品牌与产品战略：公司主品牌持续深耕生活商务、时尚、高尔夫运动三大系列，推动产品创新与品质提升。同时，通过收购CERRUTI1881和KENT&CURWEN的全球商标所有权，拓展国际化布局。
• 渠道扩张：公司仍在持续拓店，预计2023年门店数量增长10%以上，中长期门店规模有望达到1800至2200家，具备较大增长空间。

关键信息

员工持股计划详情

• 参与人数：不超过1624人
• 募集资金上限：2亿元
• 可购买股票数量：不超过623.44万股
• 锁定期：12个月
• 资金来源：董事长借款支持 + 员工自筹资金（1:1比例）

财务预测与表现

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司卡位运动时尚优质赛道，具备差异化品牌优势，预计2023-2025年归母净利润持续高增长，估值提升空间大。

风险提示

• 消费环境波动风险
• 渠道扩张不及预期
• 威尼斯品牌孵化不达预期
• 收购品牌效果不达预期
• 运动休闲消费市场景气度回落

财务分析

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

公司基本面与市场表现

• 股价走势：2023年6月9日收盘价为32.08元/股，当前市值为183亿元。
• 总股本：570.71百万股，自由流通股占比为68.23%。
• 30日日均成交量：3.40百万股。

总结

比音勒芬通过第四期员工持股计划，展现了对公司未来发展的信心，计划覆盖范围广、规模大，且董事长谢秉政先生提供兜底承诺，增强了员工对公司的归属感和积极性。公司业绩持续增长，2023年Q1收入和净利润分别同比增长33.1%和41.4%，全年业绩增速预计超过30%。同时，公司通过产品迭代、品牌国际化和渠道优化，为未来增长提供了坚实支撑。财务指标显示公司盈利能力强，现金流稳定，资产负债率持续下降，估值空间逐步释放。基于以上因素，国盛证券维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力。