农化行业系列报告之二：大豆自给率提升趋势下的农药投资机会_14页_1mb

大豆自给率提升趋势下的农药投资机会总结

核心内容

我国大豆自给率不足20%，严重依赖进口，成为粮食生产的主要瓶颈。2019年大豆自给率仅为17%，进口依存度达83%。随着“大豆振兴计划”的实施，大豆种植面积和产量预计将持续增长，自给率有望小幅提升。这一趋势将对农药市场带来结构化需求，特别是对高效低毒农药品种。

主要观点

• 大豆自给率提升：未来大豆种植面积和产量将增加，带动农药需求增长。
• 农药使用结构差异：我国非转基因大豆与进口转基因大豆在农药使用结构上存在显著差异，非转基因大豆种植增加将推动咪唑啉酮类和二苯醚类除草剂需求上升。
• 高效低毒农药需求增长：农药零增长政策推动高效低毒品种如甲氧咪草烟、苯并烯氟菌唑等的推广。
• 投资机会明确：重点推荐中旗股份、扬农化工、长青股份，建议关注先达股份。

关键信息

大豆自给率提升与农药需求

• 大豆自给率每提升10%，预计带动国内相关农药新增需求约10亿元。
• 若大豆自给率提升10%，对应大豆产量增加约1000万吨，预计新增农药需求约1.58亿美元。
• 咪唑啉酮类和二苯醚类除草剂为主要受益品种。

咪唑啉酮类除草剂

• 全球年需求量约1500吨，甲氧咪草烟是该类除草剂中最重要的产品，2016年全球销售额达3.09亿美元。
• 甲氧咪草烟适用于大豆田苗后茎叶处理，可有效防治多种杂草。
• 国内主要生产企业包括中旗股份、先达股份、扬农化工（其子公司沈阳科创）。

二苯醚类除草剂

• 是PPO抑制剂类除草剂的主要品类，氟磺胺草醚是其中销售额最大的品种。
• 国内主要生产企业包括长青股份，其氟磺胺草醚产能达2400吨，是先正达在美国、巴西的唯一供应商。

高效低毒农药推广

• 我国“绿色发展”政策推动高效低毒农药的使用，农药使用量持续下滑，但销售额保持增长。
• 甲氧咪草烟和苯并烯氟菌唑是重点推广的高效低毒品种。

投资策略

• 推荐公司：
  • 中旗股份：甲氧咪草烟生产企业，2019年满产满销。
  • 扬农化工：甲氧咪草烟生产企业，子公司沈阳科创也参与该产品登记。
  • 长青股份：氟磺胺草醚主要生产商。
• 建议关注：
  • 先达股份：咪唑啉酮类除草剂生产企业，具有一定的市场竞争力。

风险提示

• 我国大豆自给率提升缓慢。
• 高效低毒农药品种推广不及预期。

行业重点公司盈利预测与评级

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