20220125-光大证券-钢铁行业动态报告_如何通过高频数据监测基建的总量和结构趋势_8页_836kb

行业研究总结：钢铁行业动态报告

核心内容

本报告主要分析了当前基建和地产需求的总体情况，以及通过高频数据监测基建总量和结构趋势，重点探讨了钢铁行业中与基建相关的结构性投资机会，并给出了相关投资建议。

主要观点

• 基建需求总体维持弱势：尽管基建投资总量受到抑制，但结构性变化仍带来相关领域的投资机会。例如，国家水网、地下管网及市政工程等细分领域需求较好。
• 地产需求疲软：地产与基建需求总体表现较弱，挖机小时利用数和载货汽车销量等指标显示当前需求处于低位。
• 结构性机会显著：在基建需求整体疲软的背景下，国家水网、地下管网、市政工程等政策支持领域有望带动管材需求回升。
• 重点公司推荐：方大特钢、新钢股份、宝钢股份、华菱钢铁、太钢不锈被重点推荐，新兴铸管、友发集团、马钢股份、金洲管道、常宝股份被建议关注。

关键信息

基建投资结构

• 2017年基建固定资产投资完成额构成中，道路运输占比20%，市政设施管理占比26.13%，其余细分项占比均低于2%。
• 石油沥青主要用于道路建设（约80%），是监测基建的重要指标。2021年6月中旬以来，全国石油沥青装置开工率处于近5年同期最低值。
• 全钢胎主要用于货车配套和替换，全钢轮胎开工率也处于近6年同期最低水平。

基建与地产需求指标

• 挖机小时利用数和挖机保有量是更准确的地产基建需求推断指标。
• 2021年3月以来，挖机小时利用数处于近5年同期最低水平。
• 2021年7月以来，载货汽车销量降至近5年同期低位。

市政工程与地下管网建设

• 2020年离心球墨铸管需求中，45%用于市政管网，35%用于水利领域。
• 球墨铸管价格及加工费处于2011年以来新高，显示市政管网和水利工程需求较好。
• 焊接管下游需求中，28%用于建筑行业，23%用于水务行业，34%用于燃气，15%用于热力和消防行业。
• 焊接钢管及热轧带钢价差处于2010年以来较高水平，无缝钢管与管坯价差低于2018年以来均值。

投资建议

• 重点推荐公司：
  • 方大特钢：2022年1月股价8.10元，2021年预计EPS为1.29元，PE估值为6.3倍。
  • 新钢股份：2022年1月股价5.88元，2021年预计EPS为1.57元，PE估值为3.7倍。
  • 宝钢股份：2022年1月股价7.50元，2021年预计EPS为1.22元，PE估值为6.1倍。
  • 华菱钢铁：2022年1月股价5.68元，2021年预计EPS为1.48元，PE估值为3.8倍。
  • 太钢不锈：2022年1月股价7.45元，2021年预计EPS为1.63元，PE估值为4.6倍。
• 建议关注公司：
  • 马钢股份：2022年1月股价4.49元，2021年预计EPS为1.34元，PE估值为3.3倍。
  • 新兴铸管：2022年1月股价4.90元，2021年预计EPS为0.62元，PE估值为7.8倍。
  • 金洲管道：2022年1月股价8.11元，2021年预计EPS为0.82元，PE估值为9.8倍。
  • 常宝股份：2022年1月股价4.27元，2021年预计EPS为0.31元，PE估值为13.8倍。
  • 友发集团：2022年1月股价10.27元，2021年预计EPS为0.79元，PE估值为12.9倍。

风险提示

• 地产需求大幅下滑；
• 原材料价格大涨，影响行业盈利能力；
• 水网、地下管网建设不及预期。

公司评级体系

基准指数说明

• A股主板基准为沪深300指数；
• 中小盘基准为中小板指；
• 创业板基准为创业板指；
• 新三板基准为新三板指数；
• 港股基准指数为恒生指数。

分析师声明

• 本报告由光大证券研究所撰写，分析师具备证券投资咨询执业资格，基于合法合规信息独立、客观地出具报告。
• 报告所含分析基于假设，不同假设可能导致结果差异，估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券在该价格交易。

法律主体声明

• 本报告由光大证券股份有限公司制作，具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。
• 光大证券股份有限公司及其关联机构可能持有报告中提及的公司证券头寸或提供相关服务，投资者需注意潜在利益冲突。

版权声明

• 本报告版权仅归光大证券股份有限公司所有，未经书面许可，不得翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或引用。
• 本报告不构成投资建议，投资者应自主决策并承担风险。