20190908-山西证券-社会服务行业周报：19H1行业营收、净利润增速稳定，子行业龙头个股表现较好看好_10页_737kb

社会服务行业周报总结（20190902-20190908）

核心内容概述

本报告为山西证券股份有限公司发布的一份社会服务行业周报，总结了2019年第二季度至第三季度初的社会服务行业表现，分析了行业整体及子行业的发展状况，并提供了投资建议与风险提示。报告指出，尽管宏观经济压力和中美贸易摩擦对行业产生一定影响，但行业龙头公司仍展现出较强韧性，尤其是免税、酒店和休闲景区板块。

主要观点与投资建议

行业整体表现

• 2019年上半年社会服务行业实现营收659.7亿元（+5.3%），归母净利润62.1亿元（+21.2%）。
• Q2归母净利润23.8亿元（-7.0%），主要受经济和消费压力影响，出境游公司业绩下滑。

子行业表现

• 免税行业：中国国旅19H1实现营收243.4亿元，占全行业营收36.9%。中免集团上半年毛利率为52.3%（-0.2%），主要受人民币贬值和渠道整合影响。
• 酒店行业：锦江酒店上半年实现营收71.4亿元，贡献全行业营收10.8%。
• 休闲景区：中青旅上半年实现营收58.5亿元，贡献全行业营收8.9%。
• 旅游综合：整体表现较弱，部分个股如腾邦国际、大连圣亚等出现较大跌幅。

投资建议

• 龙头公司表现稳健，免税、酒店和休闲景区板块业绩确定性较强。
• 随着中秋、国庆黄金假期临近，旅游消费市场将进入三季度旺季，对文化旅游板块持乐观态度。
• 建议关注：中国国旅、宋城演艺、广州酒家。

市场回顾

行业整体表现

• 沪深300指数上涨3.92%，休闲服务行业指数上涨0.52%，在申万28个一级行业中排名第26。
• 行业整体表现弱于大盘，但部分子行业表现较好。

细分行业涨跌幅

• 餐饮（+3.59%）、酒店（+2.84%）、景点（+2.24%）、其他休闲服务（+0.59%）、旅游综合（-0.49%）。

个股表现

• 涨幅前五：西安旅游（+16.88%）、九华旅游（+8.66%）、西藏旅游（+8.49%）、凯撒旅游（+7.53%）、天目湖（+5.83%）。
• 跌幅前五：腾邦国际（-7.99%）、金陵饭店（-2.47%）、中国国旅（-1.36%）、大连圣亚（-1.19%）、科锐国际（-0.36%）。

子行业估值

• 截至2019年9月6日，休闲服务行业PE（TTM）为34.03。
• 各子行业PE（TTM）变化情况如图3和图5所示，但具体数据未在文本中提供。

行业动态及重要公告

行业要闻

1. 2019中国最贵旅游城市发布：呼伦贝尔连续三年排名第一，2018年旅游人均消费3674元，同比增长4%。
2. 大兴机场冬春航季计划：16家航司入驻，开通116条航线，预计9月15日具备正式开航条件。
3. 赴台大陆客大幅减少：大陆旅客团申请入台证件数大幅下降，自由行人数减少，预计9月至10月底航班将大幅减少。

上市公司重要公告

• 云南旅游：控股股东世博旅游集团就解决同业竞争作出承诺，计划在3年内收购或转让海外国旅股权。
• 大连圣亚：镇江项目股权转让及奥美文旅基金设立后续进展公告。
• 腾邦国际：持股5%以上股东华联发展集团拟减持不超过1233万股份。

未来两周重要事项提醒

• 岭南控股：召开临时股东大会（9月12日）。
• 凯撒旅游：召开临时股东大会（9月16日）。
• 云南旅游：召开临时股东大会（9月17日）。
• 中国国旅：召开临时股东大会（9月18日）。
• 首旅酒店：召开临时股东大会（9月26日）。
• 天目湖：限售股份上市流通（9月28日）。

风险提示

1. 宏观经济波动风险：经济下行压力可能影响行业整体表现。
2. 旅游行业系统性风险：政策、突发事件等可能对旅游市场造成冲击。
3. 景区客流不及预期风险：游客数量可能因季节性因素或市场变化低于预期。

投资评级说明

• 投资评级基于报告发布后6个月内股票涨跌幅与上证指数/深证成指的对比。
• 股票评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%~20%）、中性（-5%~+5%）、减持（弱于市场5%以下）。
• 行业评级：看好（超越市场）、中性（与市场持平）、看淡（弱于市场）。

免责声明

• 本报告基于公开信息，山西证券不保证其准确性或完整性。
• 报告内容不构成投资建议，客户需自行判断并承担投资风险。
• 报告版权归山西证券所有，未经许可不得复制或分发。

分析师承诺

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