20190908-华泰证券-社会服务行业周报（第三十六周）_8页_391kb

行业周报总结（第三十六周）

核心内容概览

本周社会服务和旅游综合Ⅱ行业评级为增持（维持），整体板块表现弱于沪深300指数。餐饮旅游板块上涨 0.37%，处于历史相对低位估值水平，板块内部分公司表现分化，部分公司受益于政策利好和市场扩张。

一周涨幅前十公司

一周跌幅前十公司

主要观点

• 免税板块表现亮眼：中国国旅19H1收入高增长，国人中高端香化需求强劲，免税渠道受益明显。
• 旅游演艺表现突出：政策积极鼓励发展旅游演艺，公司如宋城演艺、锦江酒店等在景区客流承压的背景下仍保持良好增长。
• 化妆品行业电商驱动：电商渠道成为主力，市场竞争加剧，板块公司业绩表现分化。
• A股估值相对低位：MSCI扩容引入海外资金，板块估值处于历史低位，具备中线投资价值。
• 重点推荐公司：中国国旅、宋城演艺、珀莱雅、丸美股份、广州酒家；建议关注首旅酒店、科锐国际。

重点公司及动态

科锐国际

• 评级：增持
• 涨跌幅：+3.71%
• EPS：2018年0.65元，2019年预计0.81元，2020年预计0.95元，2021年预计1.27元
• P/E：2018年46.94倍，2019年预计37.67倍，2020年预计32.12倍，2021年预计24.02倍
• 目标价区间：36.48~37.29元
• 动态：使用闲置自有资金购买理财产品，为子公司提供担保

中国国旅

• 评级：买入
• 涨跌幅：-1.36%
• EPS：2018年1.59元，2019年预计2.60元，2020年预计2.65元，2021年预计3.33元
• P/E：2018年59.23倍，2019年预计36.22倍，2020年预计35.54倍，2021年预计28.28倍
• 目标价区间：104.00~109.20元
• 动态：免税业务持续高增长，管理层调整强化龙头地位

宋城演艺

• 评级：买入
• 涨跌幅：+1.40%
• EPS：2018年0.89元，2019年预计0.84元，2020年预计1.02元，2021年预计1.30元
• P/E：2018年30.10倍，2019年预计26.26倍，2020年预计20.61倍
• 目标价区间：29.01~32.64元
• 动态：半年报业绩符合预期，新管理层推动免税业务发展

锦江酒店

• 评级：增持
• 涨跌幅：+0.36%
• EPS：2018年1.13元，2019年预计1.33元，2020年预计1.42元，2021年预计1.54元
• P/E：2018年21.39倍，2019年预计18.17倍，2020年预计17.02倍，2021年预计13.61倍
• 目标价区间：25.79~26.71元
• 动态：公司持续扩容，推动创新发展，预期明年项目开业

上海家化

• 评级：买入
• 涨跌幅：-2.68%
• EPS：2018年0.81元，2019年预计1.01元，2020年预计0.93元，2021年预计1.10元
• P/E：2018年40.68倍，2019年预计32.62倍，2020年预计35.43倍，2021年预计29.95倍
• 目标价区间：39.39~42.42元
• 动态：收入稳健增长，费用结构优化，品牌焕新在即

丸美股份

• 评级：买入
• 涨跌幅：-2.68%
• EPS：2018年1.04元，2019年预计1.20元，2020年预计1.41元，2021年预计1.71元
• P/E：2018年46.70倍，2019年预计40.48倍，2020年预计34.45倍，2021年预计28.40倍
• 目标价区间：49.20~50.40元
• 动态：品牌升级，渠道优化，产品升级带动增长

广州酒家

• 评级：增持
• 涨跌幅：-1.29%
• EPS：2018年0.95元，2019年预计1.13元，2020年预计1.49元，2021年预计1.83元
• P/E：2018年34.38倍，2019年预计28.90倍，2020年预计21.92倍，2021年预计17.85倍
• 目标价区间：35.66~36.80元
• 动态：收入持续增长，旺季表现可期，产品创新助力增长

众信旅游

• 评级：增持
• 涨跌幅：-1.71%
• EPS：2018年0.03元，2019年预计0.30元，2020年预计0.35元，2021年预计0.41元
• P/E：2018年184.67倍，2019年预计15.83倍，2020年预计13.51倍
• 目标价区间：~元
• 动态：业绩平淡，静待下半年低基数修复

行业动态

• 政策利好：鼓励发展旅游演艺，建设夜间文旅消费聚集区。
• 市场动态：中秋“赏月游”高峰将至，家庭游占比提升。
• 行业挑战：部分公司面临消费下滑、突发事件影响客流、汇率波动等风险。
• 公司公告：珀莱雅为子公司提供担保、购买理财产品；科锐国际发布上半年度跟踪报告。

风险提示

1. 消费下滑：宏观经济波动可能影响消费需求。
2. 突发事件影响客流：天气、安全局势等不可控因素可能影响旅游行业。
3. 汇率大幅下降：可能影响出境游和免税购物业务表现。

评级说明

• 行业评级：基于未来6个月行业涨跌幅与沪深300指数比较，增持表示行业股票指数超越基准。
• 公司评级：买入表示股价超越基准20%以上，增持表示股价超越基准5%~20%。

资料来源

• 华泰证券研究所
• 财汇资讯