20181019-浙商证券-9月金融数据点评_社融口径再度调整_不改增速下行趋势_6页_1mb

2018年10月19日金融数据点评总结

核心内容概述

本报告对2018年9月的金融数据进行了详细分析，重点包括新增信贷、社会融资规模（社融）、货币供应量（M2）等关键指标的变化趋势，并指出当前货币政策面临的挑战与调整方向。

主要观点

1. 企业长期贷款仍偏弱

• 9月新增信贷：1.3万亿元，同比多增1100亿元。
• 企业贷款结构：
  • 新增实体企业贷款6772亿元，同比多增2137亿元。
  • 企业中长期贷款持续疲软，本月新增3800亿元，较去年同期少增1229亿元。
  • 票据融资和短期贷款大幅增长，合计新增2840亿元，同比多增3384亿元。
• 原因分析：实体企业扩产意愿不强，基建投资未有明显发力，银行倾向于使用短期和票据融资来释放信贷额度。

2. 社融口径再度调整

• 调整内容：新增地方政府专项债纳入社融统计口径。
• 社融增速变化：
  • 旧口径下，8月、9月社融同比增速分别为10.1%、9.6%。
  • 新口径下，增速提升至10.8%、10.6%，但仍呈现下行趋势。
• 9月社融规模：旧口径下新增14665亿元，同比大幅下降7786亿元。
• 主要拖累因素：
  • 非标融资大幅萎缩，同比少增6817亿元。
  • 企业债券融资仅141亿元，创5月以来最低，同比少增1512亿元。
• 政策影响：社融增速持续下降，凸显央行降准释放流动性的必要性，但如何引导资金流向实体仍为货币政策难题。

3. M2同比小幅回升

• 9月M2同比增速：8.3%，较上月回升0.1%。
• 资金来源：
  • 居民存款增幅较大。
  • 财政支出发力明显。
  • 企业存款与前期变动不大。
• 趋势分析：M2增速小幅回升，但整体仍面临增长乏力的压力。

关键信息汇总

图表说明

• 图1：显示当月新增贷款及同比多增情况。
• 图2：展示居民户及分项新增贷款当月值。
• 图3：展示企业及分项新增贷款当月值。
• 图4：反映社融分项新增占比。
• 图5：展示社融分项新增及同比、环比多增情况。
• 图6：显示各项存款余额及余额同比。
• 图7：展示存款分项新增及同比、环比多增情况。
• 图8：反映货币供应量增速及M1-M2剪刀差。
• 图9：展示M1增速与工业增加值的关系。

投资评级说明

• 股票投资评级：基于6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅，分为买入、增持、中性、减持四个等级。
• 行业投资评级：基于行业指数相对于沪深300指数的表现，分为看好、中性、看淡三个等级。
• 提示：投资决策应结合个人持仓及需求，评级仅供参考。

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