20180701-川财证券-银行业周报_央行发文下调支小再贷款利率_11页_944kb

川财周观点总结

核心内容

1. 货币政策调整
   央行于7月5日宣布下调所有商业银行准备金率0.5个百分点，释放约7000亿增量资金。同时，本周发文下调支小再贷款利率0.5个百分点，两项政策叠加实施，旨在降低银行资金成本，维护金融体系稳定。

2. 长期利好预期
   随着金融业监管改革措施逐步落地，银行风险逐步消化，下半年经济保增长压力增大，货币政策有望边际放松。叠加财政政策扩张和产业升级带来的放贷动力，长期有利于提升银行业营业利润。

3. 估值分析
   截至本周末，银行板块的静态市盈率和市净率均为行业最低，分别为6.28倍和0.79倍，估值明显偏低，具有较高的安全边际。资产质量好、不良资产暴露较完整的银行股具备配置价值，预期将获得超额收益。

4. 重点个股
   农业银行、招商银行被提及为具有配置价值的个股。

市场表现

• 整体表现
  本周上证综指下跌1.47%，申万银行指数下跌4.42%，银行指数相对于上证综指的周超额收益为-2.06%，月超额收益为0.55%。在28个行业子板块中排名第25。

• 个股表现

  • 涨幅前三：江阴银行（+3.69%）、无锡银行（+2.08%）、张家港行（+1.67%）
  • 跌幅前三：平安银行（-7.72%）、招商银行（-7.62%）、建设银行（-7.22%）

资金面及利率跟踪

• 央行操作
  本周央行开展3000亿元逆回购操作，逆回购到期6700亿元，资金净回笼3700亿元。临近6月MPA考核节点，央行加大货币回笼力度。

• 利率变化

  • DR007与R007利差保持正常波动范围内。
  • SHIBOR隔夜拆借利率上涨4.2bps至2.63%，7天期上涨4.3bps至2.86%，1个月期下降12bps至4.03%。
  • 同业存单发行利率均小幅回落，1个月期发行利率下降92.04bps至3.52%，3个月期下降16.63bps至4.13%，6个月期下降12.54bps至4.25%。
  • 银行间质押回购成交量为11.46万亿元，日均成交量较上周下降5.95%。质押回购加权平均利率上浮，隔夜、7天、14天、一个月分别为3.16%、3.58%、4.39%、4.48%。

行业动态

• 政策支持
  央行、银保监会等五部门联合发文，缓解小微企业融资难融资贵：增加支小支农再贷款和再贴现额度共1500亿元，下调支小再贷款利率0.5个百分点；支持银行业金融机构发行小微企业贷款资产支持证券；将单户授信500万元及以下的小微企业贷款纳入MLF合格抵押品范围；改进宏观审慎评估体系，增加小微企业贷款考核权重。

• 经济形势
  国务院发展研究中心指出，下半年经济下行压力增大，政府需有底线思维，针对性采取措施。统计局数据显示，5月工业企业利润同比增长21.1%，1-5月同比增长16.5%。

• 其他行业动态

  • 青岛市出台金融业对外开放方案，计划引进10家左右海外金融机构。
  • 深圳市经适房政策到期，住建局公开征求意见。
  • 国开行暂停新棚改项目审批，但存量项目仍正常发放。
  • 商务部解读外商投资负面清单，开放力度加大，限制措施减少近四分之一。

公司动态

• 人事变动

  • 民生银行核准欧阳勇为行长助理。
  • 中国银行聘任刘秋万为首席信息官，张青松不再兼任。

• 利润分配
  民生银行进行利润分配及转增股本，每股派发现金红利0.09元，转增0.2股。

• 资本金调整
  交通银行获准向交通银行（香港）有限公司增资不超过100亿港元。

风险提示

• 经济形势变化
  国内外宏观经济形势变化可能影响银行业整体表现，若经济持续走弱，企业营收恶化，银行业可能出现业绩大幅下滑。

• 政策变化
  政策可能对利率或企业经营产生影响，存在政策不及预期的风险。

分析师声明

分析师杨欧雯具有证券投资咨询执业资格，报告内容基于合法合规信息，独立、客观出具，与本人薪酬无直接或间接关系。

行业公司评级

• 证券投资评级：以研究员预测的报告发布之日起6个月内证券的绝对收益为分类标准，分为买入、增持、中性、减持四级。
• 行业投资评级：以行业相对市场基准指数的收益为分类标准，分为买入、增持、中性、减持四级。

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