20250429-东吴证券-新奥股份-600803.SH-2025年一季度业绩点评_核心利润稳定_资产重组推进_3页_468kb

新奥股份（600803）2025年一季度业绩点评：核心利润稳定，资产重组推进。报告显示，公司一季度营业收入33729亿元，同比减少14%；归母净利润976亿元，同比减少964%；扣非归母净利润989亿元，同比增长989%；核心利润1083亿元，同比增加0.1%，符合预期。分业务来看：天然气业务零售气量同比+0.3%至7258亿方，批发气量+34.5%至2090亿方，平台交易气量海外+318%至501亿方，国内-167%至694亿方；工程建造与安装业务居民接驳户数同比-163%；基础设施运营方面，舟山接收站接卸量同增286%至5517万吨；泛能业务销售量同增99%至10039亿kWh，投运项目367个，新增项目73个；智家业务存量客户客单价同比+160%至3484元/户，增量用户渗透率49.8%，存量用户37%，仍有拓展空间。

资产重组方面，公司计划私有化新奥能源并赴港上市，交易对价59924亿港元，其中股份支付41572亿港元，现金支付18352亿港元。私有化完成后，新奥股份每股基本收益将从146元增至156元，2024-2025年每股现金分红（含税）不低于103/114元，2026-2028年年分红比例不少于归母核心利润的50%。当前股息率5.7%（估值日2025/4/28）。盈利预测显示，公司维持2025-2027年归母净利润预测5147/5896/6844亿元，同比增速14.56%/14.54%/16.08%，EPS为166/190/221元，对应PE121/106/91倍，维持“买入”评级。

风险提示包括经济复苏不及预期、安全经营风险、汇率波动等。报告强调，私有化重组将增强一体化优势，同时顺价机制持续推进，零售气价差有望修复，直销气量稳定但价差或高位回落。