20260726-华泰期货-液化石油气周报_市场短期驱动偏强_盘面大幅反弹_9页_1mb

LPG期货市场周度总结（2024年7月）

核心内容概览

本周LPG期货市场表现强劲，PG主力合约周度涨幅录得11.2%。市场短期驱动偏强，主要受到中东局势紧张、海峡物流回落、中东供应恢复受阻等多重因素影响，地缘溢价显著攀升，丙丁烷到岸成本大幅反弹。

市场分析

供应端

• 中东供应：地缘冲突加剧，波斯湾出口受限，7月发货量预计为190万吨，环比增加61万吨，同比下降200万吨。伊朗发货量预计为25万吨，环比减少7万吨，同比下降54万吨。
• 美国供应：7月预计发货量为693万吨，环比增加30万吨，同比提升101万吨。美国成为亚洲地区LPG的重要补充来源。
• 国内供应：炼厂开工率降至低位，5月以来国内LPG产量与商品量持续下滑，7月地炼集中检修进一步收紧供应。本周国内炼厂LPG商品量为42.88万吨，环比减少0.37万吨，降幅为0.86%。
• 进口情况：5月开始LPG到港量回升，7月预计到港量为369万吨，环比增加178万吨，同比增加42万吨。但中东局势的不确定性仍对供应构成风险。

需求端

• 丙丁烷需求：中东局势缓和后，丙丁烷原料进口成本回落，下游产品相对坚挺。PDH开工率回升至70%以上，支撑丙烷原料需求。
• 碳四需求：前期因国内汽油市场弱势，碳四调油端需求疲软，烷基化开工率维持低位。但近期开工率已从低位大幅反弹，接近战前水平，有望缓解碳四端市场弱势。
• 进口成本影响：随着中东局势升温，丙丁烷进口成本逐步回升，若持续，将对下游需求形成压制。

库存情况

• 港口库存：截至本周，中国液化气港口样本库存量为252.54万吨，环比增加44.73万吨，增幅为21.52%。
• 库容率：本周中国液化气样本企业库容率为21.42%，环比下降2.39%。

市场趋势与展望

短期来看，LPG市场供需两端驱动偏利多，但中东局势的未来走向仍不明朗，市场预期存在反复调整空间。需密切关注地缘冲突的发展、物流恢复情况及国内炼厂和下游装置的运行状态。

策略建议

• 单边策略：震荡偏强，建议关注中东局势走向。
• 跨期、跨品种、期现、期权策略：暂无明确建议。

风险提示

• 地缘冲突持续或升级
• 油价大幅波动
• 宏观政策变化
• 关税政策调整
• 港口装船延迟
• 炼厂装置检修超预期
• 终端需求超预期或不及预期

图表说明

• 图1至图6：展示沿江、东北、山东、华东、华南、华北市场民用气日度价格走势。
• 图7至图12：展示东北、西北、华东、沿江、华东、山东市场醚后C4日度价格走势。
• 图13至图16：展示国内工业液化气、民用液化气、丙烷及整体液化气商品量数据。
• 图17至图18：展示中国液化气厂内及港口库存周度变化情况。

分析团队

• 潘翔
  从业资格号：F3023104
  投资咨询号：Z0013188

• 康远宁
  从业资格号：F3049404
  投资咨询号：Z0015842

免责声明

本报告基于可靠公开信息编制，不保证其准确性与完整性。报告观点、结论及预测仅为发布当日判断，可能随时间变化而调整。投资者应自行判断，不承担因使用本报告而产生的任何责任。

公司信息

• 公司名称：华泰期货有限公司
• 总部地址：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元
• 邮编：510000
• 联系电话：400-6280-888
• 官方网站：www.htfc.com