20220707-万和证券-电力设备22022年中期投资策略_新能源电力需求强劲_关注风光配置机会_32页_7mb

电力设备2022年中期投资策略总结

核心内容

2022年电力设备行业经历了明显的V型走势，年初快速下跌后迎来强劲反弹。截至6月30日，行业估值约为43.69倍，处于过往10年历史的65.9%分位，整体处于中等偏上水平。光伏和风电作为新能源的重要组成部分，市场需求持续旺盛，产业链价格和成本变化成为关注重点。

主要观点

光伏设备板块

• 全球与国内需求强劲：2022年至2025年，全球光伏年均新增装机规模预计达到232-286GW，中国预计达到83-99GW。国内政策持续支持，大基地与分布式协同发展。
• 产业链价格波动：硅料价格处于高位，但随着产能释放，未来有望回落，带动下游需求释放。硅片、电池片环节技术进步提升效率，组件价格下降有助于需求增长。
• 辅材市场表现：光伏玻璃价格基本稳定，EVA树脂价格上涨，胶膜企业盈利阶段性向上，关注龙头企业如福斯特。

风电设备板块

• 全球与国内装机需求：2022年全球风电新增装机接近100GW，中国占主导地位，海上风电增速更快。中国2022年1-5月新增装机容量达1082万千瓦，预计下半年继续增长。
• 风机大型化趋势：风机单机容量持续提升，有助于降低单位投资成本和LCOE。零部件环节受原材料价格影响较大，随着大宗商品价格下行，盈利有望改善。
• 海上风电前景广阔：地方补贴接力国家补贴，海上风电项目正有序开展，技术进步将推动其经济性提升。建议关注海上风电整机龙头企业如明阳智能。

关键信息

行情回顾

• 电力设备指数在2022年前四月下跌，随后快速反弹，半年内下跌5.37%，在31个行业中排名第14位。
• 组件招标规模显著增长，前5月光伏组件招标达78.7GW，超去年全年。
• 风电招标规模基本与去年全年持平，前五大企业占比超75%。

投资建议

1. 光伏一体化组件企业：如隆基绿能，有望受益于硅料产能释放和下游需求释放。
2. 关键辅材龙头企业：如福斯特，受益于EVA树脂价格上涨和组件需求增长。
3. 海上风电整机企业：如明阳智能，具备成本传导能力，有望维持较高盈利水平。

风险提示

• 疫情反复超预期
• 政策及装机需求不及预期
• 产业链价格波动超预期

图表与数据

• 图1：电力设备行业二级市场走势
• 图2：2022年申万一级行业指数市场走势
• 图3：电力设备行业估值
• 图4：子行业估值分布
• 图5-10：全球与国内光伏装机预测、政策影响分析
• 图11-13：风光大基地装机规模变化、分布式光伏与集中式光伏对比
• 图14-24：硅料、硅片、电池片、组件价格走势及市场占比
• 图25-29：EVA树脂、光伏玻璃价格走势
• 图30-34：风电装机容量、招标情况、单机容量分布
• 图35-40：风电成本预测、LCOE变化预测
• 图41-49：风电零部件成本占比、原材料价格走势、LCOE变化
• 图50-59：海上风电政策、项目规模、区域分布

数据表

• 表1：第二批风光大基地装机规划
• 表2：2022年光伏行业中央关键政策梳理
• 表3：2022年硅料产能规划
• 表4：光伏电池片主要技术路线对比
• 表5：2022年能源央企开发商招标统计
• 表6：2022年海上风电行业地方政策梳理

投资评级

• 行业投资评级：

  • 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上
  • 同步大市：相对沪深300指数涨幅介于-10%至10%之间
  • 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于5%至15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-5%至5%之间
  • 回避：相对沪深300指数跌幅5%以上

作者与来源

• 作者：朱志强，分析师，资格证书：S0380517030001，联系邮箱：zhuzq@wanhesec.com，联系电话：(0755)82830333-127
• 资料来源：恒生聚源、Wind、CPIA、SEIA、GWEC、CWEA、国家发改委、能源局等
• 相关报告：
  • 《行业月报-电力设备-行业月报-6月月报：国家发文促新能源发展，产业链价格仍处高位》
  • 《行业专题-电力设备2021年及2022Q1业绩综述：行业景气向好，关注产业链利润重分配》

总结

电力设备行业在2022年上半年经历了波动，但整体估值处于中等水平。光伏和风电作为新能源核心领域，市场需求强劲，产业链价格和成本变化成为关注重点。随着硅料产能释放和原材料价格下行，光伏和风电行业有望迎来盈利修复，建议关注一体化组件企业、辅材龙头和海上风电整机企业。投资需注意政策、疫情及产业链价格波动等风险。