20210208-东吴证券-汽车行业点评报告_疫情+芯片短缺背景下_1月产批超预期_6页_549kb

报告摘要

2021年1月，中国汽车行业在疫情反弹与芯片短缺的双重压力下，仍实现产批超预期增长。整体来看，行业呈现回暖态势，尤其是新能源汽车表现尤为突出。

行业整体表现：
1月狭义乘用车产量为184.8万辆，同比增长32.7%，环比下降19.6%；批发销量为202.8万辆，同比增长26.8%，环比下降12.4%；零售销量为216万辆，同比增长25.7%，环比下降5.6%。
新能源乘用车产量18.0万辆，同比增长368.5%，环比下降11.2%；批发销量16.8万辆，同比增长290.6%，环比下降20.5%。
同比增长主要受益于年前消费旺季和去年同期低基数，环比下降则主要受疫情反弹与芯片短缺影响。
车企产销情况：
大部分车企批发销量同比为正，增速较快，其中长安自主、长安福特、长城汽车表现最佳，增速超过70%。
上汽大众表现最差，批发销量同比下降23.8%，产量也同比下降42.15%。
上汽自主批发销量同比下降4.62%，但产量同比增长13.72%。
吉利汽车、广汽丰田、上汽通用等车企批发销量增速在3%至39%之间。
价格层面：
1月乘用车整体折扣率小幅缩减，为10.86%，环比上旬基本持平。
豪华品牌车型折扣率小幅下降，而长安自主、长城汽车、广汽乘用等部分车企折扣率有所上升。
部分车企如上汽通用、东风本田、北京奔驰、华晨宝马、一汽奥迪折扣率小幅下降。

行业上行趋势依然明显，疫情和芯片短缺对行业影响有限。
长期看多汽车板块的三大理由仍成立：
1. 景气复苏逻辑正在验证，国内乘用车销量有望继续创新高。
2. 估值体系向成长股转变，未来汽车将由“电动+智能”共同定价，软件持续收费将成为主要盈利模式，数据积累有助于构建长期护城河。
3. 新一轮自主崛起将成为未来3年整车股的核心主线，电动智能车将推动自主品牌跨越20万价格带，提升市占率。
整车板块推荐：长城、长安、吉利、比亚迪、广汽、上汽。
零部件板块推荐：智能化（华阳集团、德赛西威、中国汽研）、特斯拉产业链（拓普集团、银轮股份、旭升股份）、单一品类赛道（福耀玻璃、星宇股份、万里扬）。

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公司投资评级：
- 买入：预期个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
- 增持：预期个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
- 中性：预期个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
- 减持：预期个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
- 卖出：预期个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。
行业投资评级：
- 增持：预期行业指数相对强于大盘5%以上；
- 中性：预期行业指数相对大盘-5%与5%之间；
- 减持：预期行业指数相对弱于大盘5%以上。