20260726-华泰期货-化工周报_EG低库存支撑价格上涨_9页_2mb

乙二醇（EG）市场分析总结

核心内容概述

本报告对乙二醇（EG）市场进行了综合分析，涵盖价格、供需、库存及策略等多个方面。整体来看，EG市场在低库存支撑下呈现价格上涨趋势，短期内供应恢复有限，需求端则因订单未明显好转而保持观望状态。市场策略上建议谨慎逢低做多套保，并关注跨期正套机会。同时，报告指出需警惕原油价格波动、煤价变化、宏观政策及地缘政治等风险因素。

主要观点

1. 供应端分析

• 国内供应：乙二醇整体开工负荷为61.09%（环比上周下降2.20%），其中草酸催化加氢法（合成气）开工负荷为68.59%（环比上周下降2.87%）。
• 煤制检修：煤制装置检修继续兑现，导致EG负荷小幅下降。
• 进口情况：海外乙二醇装置负荷仍处于近几年历史低位，伊朗装置因美伊局势紧张再度停车，霍尔木兹海峡通行能力下降，导致8月进口恢复有限，9月恢复情况取决于海峡解封时间。

2. 需求端分析

• 聚酯负荷：聚酯开工率82.00%（环比上周下降0.30%），直纺长丝负荷75.50%（环比上周上升0.40%）。
• 下游表现：江浙织机负荷下降1.0%，加弹负荷维持75.0%。涤纶短纤和瓶片工厂开工率分别为81.2%和78.0%，均环比下降。
• 库存变化：涤纶长丝产销因原料价格反弹而阶段性下降，但订单仍未明显好转，导致产销再度回落。涤短工厂权益库存天数为10.0天（环比下降0.4天），聚酯工厂MEG原料库存天数下降，整体库存趋紧。

3. 库存情况

• 华东主港库存：MEG华东主港库存为45.7万吨（环比上升2.8万吨），本周主港小幅累库。
• 港口库存分布：各主要港口库存数据表明，整体库存维持低位，货源紧张预期持续。
• 库存去化：7月至8月期间，EG库存明显去化，短期内仍将维持低库存状态，后续供应紧张可能加剧。

关键信息

价格与价差

• 现货价格：乙二醇华东现货价格持续上涨。
• 基差表现：华东现货基差显示市场对EG的预期偏强。
• 价差结构：MEG01-MEG05、MEG05-MEG09、MEG09-MEG01价差均反映市场对远月合约的预期。

供应成本

• 不同工艺利润：乙烯制、煤基合成气制、石脑油一体化制、甲醇制等不同工艺的毛利润情况，显示不同生产方式的成本差异及市场竞争力。

库存与出库量

• 港口库存：各主要港口库存数据表明整体库存处于低位，货源紧张。
• 日出库量：乙二醇华东港口日出库量下降，进一步反映市场需求疲软。

市场策略

单边策略

• 套保建议：建议在EG价格低位时谨慎逢低做多套保。
• 供应支撑：EG低库存支撑价格上涨，短期内供应恢复不及预期。

跨期策略

• 正套机会：9-1合约可逢低正套，预期未来价格走势向上。

跨品种策略

• 无建议：当前无跨品种策略推荐。

风险提示

• 原油价格波动：油价变化将直接影响EG成本及下游采购意愿。
• 煤价大幅波动：煤制EG成本受煤价影响较大，可能对价格形成压力。
• 宏观政策超预期：政策变化可能对市场产生重大影响。
• 地缘政治变化：霍尔木兹海峡关闭、伊朗装置停车等事件可能影响EG进口恢复节奏。

报告来源与团队信息

• 研究员：
  • 梁宗泰（从业资格号：F3056198，投资咨询号：Z0015616）
  • 陈莉（从业资格号：F0233775，投资咨询号：Z0000421）
  • 杨露露（从业资格号：F03128371，投资咨询号：Z0023799）
• 联系人：
  • 刘启展（从业资格号：F03140168）
  • 梁琦（从业资格号：F03148380）

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