20261011-南华期货-沥青产业周报_现货滞涨_20页_3mb

南华期货沥青产业周报总结

核心内容

本报告分析了2026年10月11日沥青市场的供需、库存、价格及地缘政治等影响因素，指出当前市场的主要矛盾在于沥青产量何时能恢复至正常水平，以及地缘政治对原油价格的影响。报告同时提供了近期市场走势、供需变化、库存动态及天气展望等信息，帮助投资者判断市场趋势和操作策略。

主要观点

1.1 核心矛盾

• 地缘政治因素：中东局势紧张，曼德海峡发运受阻，地缘扰动仍是油品价格波动的核心因素。
• 沥青基本面：10月主营排产环比小幅增加，但需求端仅剩最后一波补库，之后需求将持续下滑。
• 现货市场：现货价格高位，但炼厂占据议价权，现货调整频繁，整体市场处于供不应求状态。
• 价格走势：近月合约价格受原油成本端支撑，下方空间有限，正套格局继续维持。

1.2 价格及价差预测

• 趋势研判：沥青期货价格偏强震荡。
• 技术分析：关注BU2610合约支撑位表现。
• 策略建议：远月合约如BU12或BU01在原油价格下移时可能成为抛空机会。

关键信息

2.1 本周重要信息

• 利多信息：
  • 美伊局势紧张，曼德海峡发运下滑。
  • 原料升贴水价格上涨。
  • 沥青现货价格仍保持高位。
• 利空信息：
  • 高价抑制需求。
  • 下游观望情绪浓厚。

2.2 下周关注事件

• 地缘局势变化，中东原油物流情况。
• 霍尔木兹海峡、曼德海峡及苏伊士运河通航情况。
• 美国与伊朗是否达成停火协议。
• 主营炼厂开工率及竞拍情况。

3.1 价量及资金解读

• 盘面走势：沥青期货价格震荡偏强，市场情绪谨慎。
• 资金动向：重点盈利席位净多持仓有所增加，反映部分机构对后市转乐观。
• 基差策略：关注BU10基差逢低多配机会。
• 月差策略：基差偏强，月差季或走强趋势。
• 对冲套利：沥青与原油crack短期偏强驱动。

4.1 产业链上下游利润跟踪

• 原料问题：炼厂原料偏紧，开工率小幅提升，但议价权在炼厂。
• 价格表现：
  • 山东焦化料价下跌50至6250元/吨。
  • 山东沥青主流成交价下跌20至6280-6330元/吨。
• 利润结构：沥青加工利润受原油价格影响，整体处于低位。

5.1 供应端及推演

• 国内产量：2026年1-9月沥青产量预计1483万吨，同比减少612万吨，跌幅29%。
• 主营炼厂：
  • 中石油9月排产29万吨，环比下降30%，同比减少45%。
  • 中石化9月排产26万吨，环比下降10%，同比减少58%。
  • 中海油9月排产20万吨，环比持平，同比上涨53%。
• 地炼产量：9月排产99万吨，环比上涨6%，同比减少35%。
• 10月产量：预计地炼产量减少22万吨，环比下降22%；中石油产量增加5万吨，环比上涨17%。
• 进口情况：韩国、新加坡、马来西亚沥青进口量增加，但资源紧张，价格持续上涨。

5.2 需求端及推演

• 节假日期间：北方及华中施工放缓，改性开工率下降；华南天气平稳，资源偏紧，改性开工率略有上升。
• 出货量：北方部分炼厂复产，但赶工需求减弱，北方出货量下降；南方因库存低，出货价坚挺。

5.3 库存端及推演

• 库存变化：北方社会库存下降，华东及华中部分库入库，西南个别炼厂管输资源，导致库存上升；华南社会库存大幅下降。
• 库存结构：
  • 厂库库存率：整体低位运行，部分区域如山东、江苏库存下降。
  • 社库库存率：总体下降，但部分区域库存维持高位。

5.4 天气展望

• 未来10天：西北东部、华北西南部、黄淮西部、江淮、江汉、江南西部和北部、西南东部及云南南部等地将出现较强降雨。
• 降水情况：部分区域降水量较常年同期偏多4～8成，局地偏多1～2倍。

结论

沥青市场短期内受地缘政治及原油价格波动影响较大，供需格局仍偏紧，现货价格维持高位。投资者应关注原油价格变动、地缘局势进展及政策动向，控制仓位，防范市场波动风险。远月合约在原油价格下移时可能提供抛空机会，而近月合约则受成本端支撑，维持正套格局。整体市场仍需等待开工率恢复正常区间，沥青价格才有回归基础。