20260828-光大证券-美图公司-01357.HK-_美图公司_1357.HK_生产力应用成为重要驱动_关注AI新品及全球化进展_26H1业绩点评_付天_2页_270kb

报告摘要

美图公司（1357.HK）在2026年上半年实现收入22.13亿元人民币，同比增长22.1%。尽管毛利率同比下降3.8个百分点至71.5%，但通过运营效率的提升，销售、行政及研发费用率均有所下降，推动经调整归母净利润同比增长39.5%至6.52亿元人民币，表现优于此前业绩预告的区间上沿。

收入结构优化：影像与设计产品收入同比增长30.9%至17.69亿元，占总收入的79.9%，成为主要增长动力。
订阅用户增长显著：截至2026年6月，付费订阅用户总数达1,844万，同比增长19.7%；订阅渗透率从5.5%提升至6.5%。
生产力应用表现亮眼：
- 生产力应用收入同比增长40.1%至约3.23亿元，MAU达3,300万人，付费订阅用户同比增长29.8%至235万人。
- 生产力场景ARPPU较生活场景高约50%，且AI算力点消费半年累计增幅达113%，主要来自AI驱动的生产力应用付费用户。
生活场景稳步增长：生活场景应用收入同比增长32.3%，付费订阅用户增长18.8%至1,609万人，订阅渗透率提升至6.5%。
广告收入小幅下滑：广告收入同比下降4.4%至4.15亿元，但其他收入同比增长3.9%至约0.29亿元。
AI新品商业化加速：
- 公司持续投入MVLAND和Picchi等AI原生产品，其中MVLAND每付费订阅用户月均消费约220元，年化消费为综合ARPPU的13倍。
- 2026年6月推出AI原生修图agent应用Picchi，进一步推动AI技术在生产力场景的应用。
全球化拓展持续推进：
- 公司在美、日、韩及东南亚市场持续深耕，巴西和墨西哥成为下一阶段重点市场。
- 中国内地以外市场付费订阅用户增速约为中国内地的两倍，显示全球化战略成效显著。

财务表现：
- 收入：22.13亿元，同比增长22.1%
- 毛利：15.81亿元，同比增长15.9%
- 毛利率：71.5%，同比下降3.8个百分点
- 经调整归母净利润：6.52亿元，同比增长39.5%
用户增长：
- 付费订阅用户总数：1,844万，同比增长19.7%
- 生产力场景付费订阅用户：235万，同比增长29.8%
- 生活场景付费订阅用户：1,609万，同比增长18.8%
ARPPU提升：
- 综合ARPPU提升，主要得益于高ARPPU地区用户增长（东亚、拉丁美洲、欧洲）
- 生产力场景ARPPU显著高于生活场景
费用率下降：
- 销售及营销费用率：15.0%，同比下降1.3个百分点
- 行政费用率：10.1%，同比下降约1.9个百分点
- 研发费用率：21.4%，同比下降约3.5个百分点
AI驱动增长：
- AI算力点消费增长113%，反映AI功能的商业化应用加速
- MVLAND和Picchi等AI原生产品表现突出，具备高用户付费意愿
全球化进展：
- 中国内地以外市场付费订阅用户增速为内地的两倍
- 下一阶段重点拓展巴西和墨西哥市场