20260828-财信证券-中联重科-000157.SZ-2026年半年报点评_利润端受汇兑扰动承压_多元化与全球化构筑长期竞争力_4页_270kb

中联重科2026年半年报点评总结

核心内容

中联重科（000157.SZ）在2026年上半年实现了营业收入271.35亿元，同比增长9.17%。然而，归母净利润为21.02亿元，同比下降23.97%，主要受汇兑损失影响。若扣除汇兑损失，净利润为28.02亿元，同比增长17.19%。公司经营现金流净额为24.20亿元，同比增长38.12%，盈利质量有所改善。

主要观点

• 营收增长稳健：公司上半年营收增长主要由工程机械板块带动，其中混凝土机械收入增长显著，达34.11%。
• 利润承压：净利润受汇兑损失和海外市场拓展费用影响，出现短期下滑。但公司盈利能力有望随着汇率波动的缓解而逐步恢复。
• 全球化布局加速：海外收入占比提升至57.25%，拉美市场增长超80%，公司已在多个海外国家建立制造基地，如意大利、德国、墨西哥、巴西、土耳其、美国和匈牙利。
• 多元化发展初见成效：新兴板块如土方机械、矿山机械、高空作业机械和农业机械合计收入占比达46%，其中矿山机械增长超57.20%，显示公司多元化战略正在形成。
• 技术布局前瞻：公司推出Z01双足人形机器人和15KG级四足机器人，并发布重工业级具身智能操作系统RobotOps，推动技术革新与产业升级。

关键信息

财务表现

• 营业收入：预计2026-2028年分别为583.60亿元、641.95亿元、715.80亿元，年均增长率约12%。
• 归母净利润：预计2026-2028年分别为50.55亿元、59.56亿元、69.58亿元，年均增长率约16.8%。
• 每股收益（EPS）：预计2026-2028年分别为0.58元、0.69元、0.80元。
• 市盈率（P/E）：预计2026-2028年分别为11.67倍、9.90倍、8.48倍，估值逐步下降。
• 市净率（P/B）：预计2026-2028年分别为1.01倍、0.98倍、0.95倍，显示公司资产价值被市场逐步认可。

财务结构

• 资产负债率：预计2026-2028年分别为55.3%、55.1%、55.8%，公司财务结构稳健。
• 流动比率：预计2026-2028年分别为1.63、1.60、1.56，流动性保持合理。
• 速动比率：预计2026-2028年分别为0.92、0.87、0.86，速动资产覆盖流动负债的能力有所下降，但仍保持基本稳定。
• 股利支付率：预计2026-2028年保持在71.2%左右，公司分红政策稳定。

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司全球化战略进入收获期，海外业务增长强劲，新兴板块贡献度不断提升，技术布局具备前瞻性，长期成长空间广阔。
• 风险提示：国际局势不确定性、汇率波动、大宗商品价格上涨可能对盈利能力产生负面影响。

估值与成长性

• PE与PB：公司PE和PB持续下降，反映市场对公司未来增长潜力的认可。
• 股息率：预计2026-2028年分别为6.1%、7.2%、8.4%，股息率稳步提升，具备一定的分红吸引力。
• ROE与ROIC：预计2026-2028年ROE分别为8.6%、9.9%、11.2%，ROIC分别为6.6%、7.2%、7.9%，显示公司资本回报率逐步提升。

总结

中联重科在2026年上半年实现了稳健的营收增长，但受到汇兑损失和海外市场拓展费用的影响，利润端承压。公司持续推进全球化战略，海外收入占比持续上升，新兴板块贡献度不断增强，展现出多元发展的潜力。公司也在积极布局具身智能领域，技术革新与产业升级并行。尽管短期面临一定的经营压力，但长期来看，全球化与多元化的协同发展将为公司带来持续成长空间，维持“买入”评级。