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盛路转债投资价值分析总结

核心内容概述

本报告对盛路转债的发行安排、主要条款、上市价格预测及正股基本面进行了分析，旨在为投资者提供全面的参考信息。

发行安排

• 发行时间表：

  • T-2（7月13日）：刊登《募集说明书摘要》、《发行公告》、《网上路演公告》
  • T-1（7月16日）：网上路演；原A股股东优先配售股权登记日
  • T（7月17日）：刊登《发行提示性公告》；原A股股东优先配售日；网上申购日；确定网上中签率
  • T+1（7月18日）：刊登《网上中签率及优先配售结果公告》；网上发行摇号抽签
  • T+2（7月19日）：刊登《网上中签结果公告》；网上申购中签缴款日
  • T+3（7月20日）：主承销商根据网上资金到账情况确定最终配售结果和包销金额
  • T+4（7月23日）：刊登《发行结果公告》；募集资金划至发行人账户

• 发行规模：10亿元

• 原股东优先配售比例：13.90%

• 网上中签率：约0.6087%

主要条款及分析

• 债底价值：83.39元（以2018年7月16日6年AA级企业债到期收益率5.70%计算）
• 债底保护：尚可
• 初始平价：106.40元（以盛路通信2018年7月16日收盘价7.32元/股计算）

上市价格预测

• 转股溢价率范围：0%到5%
• 相对价值法预测上市价格：102到1116元之间
• 综合预测：上市价格约为109元

正股分析

公司概况

• 公司名称：盛路通信
• 行业地位：国内领先的天线、射频产品研发、制造、销售于一体的高新技术企业
• 上市时间：2010年7月13日（深圳中小企业板）
• 业务布局：通信、汽车电子、军工电子三大领域
• 产品线：主干网传输天线、基站天线、网络覆盖天线、终端天线、无源器件、有源设备、汽车天线、大型地面警戒雷达TR组件、北斗定位天线、车载信息智联系统等

市场前景

• 汽车电子市场：2011年市场规模为372.0亿美元，2016年增长至740.6亿美元，复合增长率14.76%，预计2021年达到180亿元
• 军工电子市场：受益于国防支出增长及军改影响逐步消除，2008-2017年国防支出年均增长率11.43%
• 通信行业：5G网络预计于2020年实现规模商用，将带来通信设备制造业的快速发展

业务发展

• 收购布局：2014年收购合正电子，切入汽车电子领域；2015年收购南京恒电，拓展军工电子业务
• 产品线延伸：包括舒适进入系统、远程控制系统、收纳系统、流媒体后视镜、智能后视镜、USB车充等车载智能产品
• 研发投入：公司重点发展“小型化、轻量化、通用化”方向，加大研发和生产能力投入

财务表现

• 营业收入：2017年为9.58亿元，较上年下降17.14%
• 归属于母公司净利润：2017年为1亿元，较上年下降37.55%
• 毛利率：2017年毛利率有所下降，主要由于合正电子产品结构变化及收入下降

投资建议

• 公司基本面：一般
• 建议：投资者应谨慎参与

风险提示

• 汽车电子领域客户集中度较高风险
• 军工产品质量控制风险
• 通信行业正常变动风险

分析师简介

• 李勇：东北证券首席固收分析师，南开大学经济学博士
• 刘辰涵：东北证券固收分析师，南开大学经济学硕士
• 付昊：东北证券固收研究助理，南开大学经济学硕士
• 邹坤：东北证券研究助理，北京大学概率统计系硕士

重要声明

• 本报告仅供本公司客户使用，不构成对任何人的投资建议
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性
• 报告结论反映分析师真实观点，未受第三方影响
• 报告为中风险（R3）等级金融产品及服务

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（股价涨幅超越市场基准15%以上）、增持（股价涨幅超越市场基准5%至15%之间）、中性（股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间）、减持（股价涨幅落后市场基准5%至15%之间）、卖出（股价涨幅落后市场基准15%以上）
• 行业投资评级：优于大势（行业指数收益超越市场平均收益）、同步大势（行业指数收益与市场平均收益持平）、落后大势（行业指数收益落后于市场平均收益）

机构销售联系方式

• 华东地区：

  • 袁颖（总监）：办公电话021-20361100，手机13621693507，邮箱yuanying@nesc.cn
  • 王博：办公电话021-20361111，手机13761500624，邮箱wangbo@nesc.cn
  • 李寅：办公电话021-20361229，手机15221688595，邮箱liyin@nesc.cn
  • 杨涛：办公电话021-20361106，手机18601722659，邮箱yangtao@nesc.cn
  • 阮敏：办公电话021-20361121，手机13564972909，邮箱ruanmin@nesc.cn
  • 李喆莹：办公电话021-20361101，手机13641900351，邮箱lizy@nesc.cn
  • 齐健：办公电话021-20361258，手机18221628116，邮箱qijian@nesc.cn
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