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常熟银行（601128.SH）2026年半年报总结

核心内容

常熟银行在2026年上半年展现出较强的业绩韧性，同时通过成本优化和战略调整实现了稳健发展。以下为报告的核心内容、主要观点及关键信息：

业绩表现

• 营业收入：2026年上半年实现营收64.28亿元，同比增长6.05%。
• 归母净利润：实现归母净利润21.78亿元，同比增长10.64%。
• 季度增长：二季度单季营收和净利润分别同比增长5.4%和10.1%。
• 盈利能力：年化ROA为1.11%，同比上升0.01个百分点；年化ROE为13.34%，与去年同期持平。
• 成本控制：成本收入比为31.68%，同比下降2.88个百分点，主要受益于存款成本的下降。

净息差与资产端表现

• 净息差：2026年上半年净息差为2.48%，同比下降10bps，较一季度下降2bps。
• 贷款利率：上半年贷款利率为4.78%，同比下降55bps。
• 存款成本：2025年存款成本为1.53%，同比下降43bps。
• 存款结构：期末定期存款占比达70.3%，个人存款中三年期及以上定期存款占比为50.4%，显示存款成本下降主要受益于利率调降。

贷款结构与战略

• 个人贷款占比：个人贷款占总贷款的50.8%，较年初下降约2.7个百分点。
• 个人经营贷：个人经营性贷款占总贷款的34.9%，较年初下降1.9个百分点。
• 做小做散：个人经营性贷款户均规模为29.2万元，30万元及以下贷款余额占比达33.0%，较年初提升0.3个百分点；信保类贷款占比为57.1%，较年初提升1.9个百分点，显示“做小做散”战略持续深化。

资产质量

• 不良贷款率：期末不良率0.75%，与3月末持平。
• 不良生成率：测算的加回核销处置后的年化不良生成率为1.43%，同比提升4bps。
• 关注率与逾期率：关注率1.58%，与年初持平；逾期率1.95%，较年初提升3bps。
• 拨备覆盖率：期末拨备覆盖率为431.9%，较3月末下降约6.2个百分点，但安全垫依然充足。
• 核销处置：上半年核销处置规模约16亿元，2023年以来累计核销处置规模达95亿元，显示公司持续加强不良资产处置力度。

投资建议

• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为47/53/59亿元，同比增速为11.4%/12.6%/12.4%。
• 估值水平：对应2026-2028年PB值为0.66x/0.59x/0.53x。
• 评级：维持“优于大市”评级，认为微贷短期承压，但中长期成长性较好。

主要观点

• 常熟银行2026年上半年业绩表现稳健，成本收入比显著下降，反映出公司在成本控制方面的成效。
• 存款成本的大幅下降对净息差形成支撑，尽管贷款利率持续承压，但整体净息差降幅收窄。
• “做小做散”战略持续推进，个人经营性贷款结构优化，信保类贷款占比提升，有助于降低风险敞口。
• 资产质量总体稳健，不良率维持在较低水平，核销处置力度加大，拨备覆盖率虽有所下降，但安全垫仍充足。
• 预计未来三年净利润持续增长，PB估值逐步下降，公司具备中长期成长潜力。

关键信息

财务指标预测

资产负债表（百万元）

贷款结构

• 个人经营性贷款占比34.9%，较年初下降1.9个百分点。
• 个人经营性贷款户均规模29.2万元，30万元及以下贷款余额占比33.0%，较年初提升0.3个百分点。
• 信保类贷款占比57.1%，较年初提升1.9个百分点，显示公司正逐步向小微客户倾斜。

风险提示

• 宏观经济复苏不及预期：可能对净息差和资产质量造成负面影响。

结论

常熟银行在2026年上半年表现出较强的盈利能力和成本控制能力，同时通过“做小做散”战略优化了贷款结构，提升了资产质量。尽管微贷业务仍面临一定压力，但公司整体成长性良好，未来三年净利润有望持续增长，PB估值逐步走低，长期投资价值凸显。