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报告摘要

2026Q2 业绩大幅增长，高油价下煤制烯烃优势明显

核心内容

公司2026年半年报显示，期内实现营业收入301.98亿元，同比增长32.33%；归母净利润97.28亿元，同比增长70.14%。公司拟向全体股东每股派发现金红利0.42元（含税），展现出良好的盈利能力和股东回报意愿。

2026年第二季度，公司营收169.61亿元，归母净利润60.67亿元，分别同比增长40.77%和84.92%，业绩增长显著。这一增长主要得益于煤制烯烃生产路线在高油价环境下的成本优势和利润提升。根据金联创数据，煤制聚乙烯和煤制聚丙烯的平均单吨利润分别同比上涨333元和1070元，凸显了煤制烯烃的供应链安全和成本竞争力。

主要观点

业绩增长显著：公司2026年上半年业绩大幅增长，主要受益于煤制烯烃业务的强劲表现。
煤制烯烃优势凸显：在高油价背景下，煤制烯烃的生产成本相对稳定，利润水平显著提升，成为公司业绩增长的核心驱动力。
在建项目进展顺利：公司宁东四期烯烃项目各装置施工进度按计划推进，为未来产能扩张和业绩增长奠定基础。
盈利能力持续提升：公司毛利率、销售净利率等指标持续改善，盈利能力稳步增强。
投资建议明确：分析师预计公司2025-2027年EPS分别为2.28元、2.33元、2.45元，维持“买入”评级。

关键信息

股票数据

总股本/流通股：73.33亿股
总市值/流通市值：1,789.34亿元
12个月内最高/最低价：36.49元 / 16.31元

财务预测与指标

指标	2025A (百万元)	2026E (百万元)	2027E (百万元)	2028E (百万元)
营业收入	48,038	59,922	67,326	74,027
营业收入增长率	45.64%	24.74%	12.36%	9.95%
归母净利	11,350	16,698	17,121	17,957
净利润增长率	79.09%	47.12%	2.53%	4.88%
摊薄每股收益	1.55	2.28	2.33	2.45
市盈率(PE)	14.93	10.15	9.90	9.44

资产负债表（百万）

项目	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
货币资金	2,477	1,345	10,132	21,883	32,305
流动资产合计	4,786	4,773	14,278	26,690	37,685
固定资产	43,216	65,067	75,884	83,317	91,667
资产总计	89,566	90,152	109,474	129,238	148,499

现金流量表（百万）

项目	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
经营性现金流	8,898	16,851	27,662	30,366	33,542
投资性现金流	-11,529	-5,884	-18,572	-18,330	-21,702
融资性现金流	4,246	-12,066	-297	-285	-1,419
现金增加额	1,614	-1,100	8,787	11,751	10,421

利润表（百万）

项目	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入	32,983	48,038	59,922	67,326	74,027
营业成本	22,050	30,784	36,535	42,982	48,390
营业利润	7,828	13,669	19,621	20,171	21,139
归母股东净利润	6,338	11,350	16,698	17,121	17,957

预测指标

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率	33.15%	35.92%	39.03%	36.16%	34.63%
销售净利率	19.22%	23.63%	27.87%	25.43%	24.26%
净利润增长率	79.09%	47.12%	2.53%	4.88%	-
ROE	23.46%	26.89%	22.50%	19.79%	-
ROA	12.63%	16.73%	14.34%	12.93%	-
ROIC	16.16%	18.23%	15.77%	14.28%	-
EPS (元)	0.86	1.55	2.28	2.33	2.45
PE (X)	26.74	14.93	10.15	9.90	9.44
PB (X)	3.94	3.50	2.73	2.23	1.87
PS (X)	5.14	3.53	2.83	2.52	2.29
EV/EBITDA (X)	14.15	9.70	6.74	5.90	5.10